走势评级：原油——震荡
盘面
- 外盘单边收跌，回吐周一大部分涨幅。
- WTI 7月合约收于88.20美元/桶，下跌3.4%；Brent 8月合约收于91.45美元/桶，下跌2.97%。
- 特朗普指认美军直升机在海峡被击落，盘面未获支撑。
- SC原油主力夜盘收盘575元/桶。
- 定价锚点转向海峡通航修复预期与停火稳定性。
供给
- 核心矛盾由单纯的中断风险转向修复预期与实质紧缺并存。
- 赖特称海峡通行量显著回升，但未给出具体数据，停火下海峡仍处于美伊双重封锁状态，修复路径待验证。
- 除委内瑞拉外，主要产油国发货量全线下滑，海湾内原油装载维持极低水平。
- OPEC+批准7月增产18.8万桶/日，对供给紧张形成小幅缓和，但量级有限，难以改变净紧缺格局。
需求
- 需求端边际转弱信号延续。
- 中国原油进口走弱，倚重去库存、压减海外采购。
- 中东发电用油旺季带来约50万桶/日增量，美俄国内季节性需求上升将分流部分外运供应。
- 高盛将需求走弱列为价格下行的主要风险来源。
库存与结构
- 全球供应缺口在最近四周由约100万桶/日扩大至近220万桶/日。
- 海湾内原油装载维持极低，美国战略储备连续多周去化，商业原油延续去库。
- EIA预计二季度全球库存月均去化约850万桶/日。
- 供应紧缺支撑外盘维持深度Back结构；内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在于国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。
结论
- 当前矛盾核心在于海峡通行修复预期与实质供应紧缺之间的背离。
- 周二盘面单边收跌，底层原因在于赖特表态海峡通行显著回升，叠加停火渐稳与谈判推进，使供应修复与和平预期阶段性主导，地缘溢价退潮。
- 总体情绪对利空敏感、对紧张迟钝，印证定价重心正向供应修复倾斜。
- 后续演化锚定于海峡通行量能否获数据持续验证、停火稳定性，以及OPEC+增产与需求端的边际变化。
操作建议
- 方向上维持观望。
- 海峡通行回升预期与停火渐稳推动溢价退潮、盘面对利空敏感，但赖特未给出通行量具体数据、缺口仍大，方向确认前规避双向跳空风险。
风险提示
- 若停火再度破裂、以伊或美伊冲突重启并中断海峡通行回升进程，地缘溢价将快速重燃推动盘面单边上行。
- 反向若海峡通行回升获数据持续验证、停火稳固，叠加OPEC+增产与需求走弱，盘面将延续回吐、重心进一步下移。
