原油早报：地缘溢价高开回落，停火预期压制盘面

市场结构

• 盘面呈现外盘高位震荡、内盘短线跌势的分化格局。WTI最新价96.2美元/桶，Brent最新价93.65美元/桶。SC26065夜盘收涨0.65%至653.4元/桶。外盘原油多头增仓，集中在次主力及远月合约。

供给

• 核心矛盾在于美伊博弈对霍尔木兹海峡原油出口通道的威胁。美军对伊朗海上封锁于4月12日生效，适用于所有进出伊朗港口及该国沿海区域的各国船只，但往返于非伊朗港口、通过霍尔木兹海峡的船只不受干扰。特朗普表示4月12日有34艘船只通过海峡，为近期单日最高通行量。伊朗仅允许非军用船只通行，军舰通行将遭“强有力回应”。全球各地区原油现货价格普遍高位回落。

需求

• 宏观需求疲弱压制油价上行空间。OPEC4月13日发布的月报将2026年二季度全球石油需求预测下调50万桶/日至1.0507亿桶/日，理由是中东局势的影响，但维持2026年和2027年全年全球石油需求增速预测不变。IEA将于今日公布月度原油市场报告，此前IEA3月报已将2026年全球石油需求增长预测下调。当前市场缺乏来自需求端的实质性利多。

库存与结构

• EIA数据显示美国商业原油库存增加545.1万桶，远超市场预期的增加81.4万桶。结构方面，外盘维持Back结构，但远月贴水收窄，停火预期对远期价格存在一定压力。内盘SC远月合约相对近月贴水，内外盘结构差异明显。

结论

• 当前市场的关注点在美伊之间的战争预期vs停火预期。周末谈判破裂后盘面高开，但低走收出阴线，说明市场认为谈判破裂的边际冲击已被消化。从市场消息来看，美伊仍在积极外交，局势仍在可控范围内，军事选项并未成为主导。后续行情的核心锚点是第二轮谈判的实质进展、海峡通行是否持续恢复。

操作建议

• 观望。美伊局势处于外交博弈期，方向性驱动尚未形成。停火预期压制油价，但谈判破裂风险又为盘面提供支撑，多空驱动相互抵消，盘面缺乏单边趋势方向。

风险提示

• 美伊第二轮谈判破裂，美方重启对伊有限军事打击；霍尔木兹海峡通行再度受阻，船只通行量骤降。