沪锌早报：沪锌转入观望，不宜追高

宏观&行业消息：比利时安特卫普预审法官正式对托克旗下锌生产商Nyrstar NV立案调查，指控其涉嫌伪造文件、使用虚假年度账目及滥用公司资产。Nyrstar表示将继续全力配合调查。

走势评级：锌——观望。

盘面：节前沪锌主力合约收于24730元/吨，涨幅0.14%；成交量6.60万手，持仓量减少463手至8.94万手。技术面均线MA5下穿MA10、MA20均线，形成短期死叉，技术面走坏。

供应：国内矿端复产顺利，同环比上升；进口端减量明显，矿总供应下降。矿端进入四月后逐渐转向短缺，五月后短缺情况好转。冶炼端现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，总体利润高位。TC价格连续回落至南方300，北方900元/吨左右，一体化企业利润仍高位，锌锭产量或将持续上行。短期可能出现矿紧锭松的态势。

需求：总体需求未发现亮点。镀锌利润月内修复但仍未出现明显利润，利润率接近盈亏平衡，可能使镀锌厂生产积极性下降。镀锌开工率受假期影响下降，库存消耗，月内维持亏损，需求偏弱势。预计6月产量难上升，钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求有韧性。

库存与结构：LME库存和国内社会库存月内基本走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。

结论：观望。

操作建议：观望。

风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。