沪锌早报：沪锌转入观望，不宜追高

宏观&行业消息

• 美国五月非农就业报告超预期，新增就业人口17.2万人，失业率维持4.3%，引发市场“紧缩交易”和金融市场震荡。

盘面分析

• 沪锌主力合约收于24695元/吨，跌幅0.60%；成交量5.98万手，持仓量减少748手至9.69万手；技术面呈多头排列。

供应分析

• 矿端：国内矿端复产顺利，但进口端减量明显，总供应下降；四月后矿端逐渐转向短缺，五月短缺情况好转；冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右；TC价格连续回落，一体化企业利润高位；预计锌锭产量将持续上行；短期可能出现矿紧锭松态势。

需求分析

• 镀锌需求无亮点；镀锌利润月内修复但仍未明显，接近盈亏平衡点，可能影响生产积极性；镀锌开工率受假期影响下降，库存消耗，月内维持亏损；预计六月份产量难上升；钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求有韧性。

库存与结构

• LME库存和国内社会库存月内基本走平；上期所库存连续累增；期现和月间结构维持Contango。

结论与操作建议

• 结论：观望。
• 操作建议：观望。

风险提示

• 矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。