新能源及有色金属日报：淡季面临宏观压力考验成本支撑

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水为-19.75美元/吨；SMM上海锌现货价24655元/吨，升贴水-55元/吨；SMM广东锌现货价24640元/吨，升贴水-70元/吨；天津锌现货价24610元/吨，升贴水-100元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约收于24630元/吨，较前一交易日下跌215元/吨，成交128039手，持仓91905手，日内最高24870元/吨，最低24550元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.57万吨，变动0.15万吨；LME锌库存110650吨，减少300吨。

策略分析

• 宏观因素：美国非农数据走强，美元走强及美债利率走高，对商品价格形成压力，加息预期压制锌价。
• 基本面：消费进入季节性淡季，社会库存高位震荡，下游开工率环比回落；锌价底部支撑有力，但缺乏上涨动力。
• 原料端：国产富含矿报价降至-500元/吨，进口矿报价降至-80美元/吨，冶炼厂原料库存低，采购积极性高。
• 冶炼端：硫酸价格上涨乏力，部分地区下滑，冶炼亏损扩大至3300元/吨，存在超预期检修可能，供给端难对价格形成压力。
• 市场情绪：宏观情绪温和但未完全释放风险，锌价回调可买入但需谨慎追涨。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、七地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等数据。

研究结论

锌价在矿价支撑下底部稳固，但缺乏上涨动力。宏观压力与基本面疲软并存，建议回调时买入但谨慎追涨，关注海外矿、国内消费及流动性变化等风险。