公用事业行业跟踪周报：非化石能源电力消费核算指南印发，云霄直流开展输电权市场化交易

核心观点

1. 非化石能源电力消费核算指南印发：国家发改委等四部委联合印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，统一核算方法，支撑碳排放核算，促进电能量交易、绿证交易等政策机制衔接。指南规定三种消费归属认定方式：物理认定、交易认定、分摊认定，分层（省级、地市级、电力用户）明确核算方法。
2. 云霄直流开展输电权市场化交易：国家发改委、国家能源局宣布云霄直流自2026年6月1日起开展输电权市场化交易，以月度及以内短期交易起步，促进可再生能源跨省消纳。

行业核心数据跟踪

• 电价：2026年5月全国平均电网代购电价同比下降13.3%。
• 煤价：截至2026/6/5，动力煤秦皇岛5500卡平仓价863元/吨，周环比+0.58%。
• 水情：截至2026/6/5，三峡水库站水位150.02米，蓄水水位正常，入库流量同比+34.55%，出库流量同比+90.08%。
• 用电量：2026M1-4全社会用电量3.33万亿千瓦时（同比+5.4%），其中第三产业用电量增速最快（+8.3%）。
• 发电量：2026M1-4累计发电量3.12万亿千瓦时（同比+3.3%），其中水电发电量增速最快（+9.9%）。
• 装机容量：2026M1-4火电新增装机容量2800万千瓦（同比+115.7%），风电新增装机容量2126万千瓦（同比+6.5%），光伏新增装机容量5091万千瓦（同比-51.5%）。

投资建议

• 绿电：消纳、电价、补贴压制因素逐步缓解，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保。
• 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H。
• 水电：量价齐升、低成本受益市场化，建议关注长江电力。
• 核电：成长确定、远期盈利&分红提升，建议关注中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H。

风险提示

• 电力需求增长不及预期
• 电价波动风险
• 煤价波动风险
• 流域来水不及预期