电力及公用事业：行业周报（6.1-6.5）：板块下跌3.74%，五部门印发非化石能源电力消费核算指南

板块市场表现

• 涨跌幅：申万公用事业行业指数本周下跌3.74%，低于主要指数，在31个申万一级行业中排名靠后。细分行业涨跌幅差异较大，火力发电、光伏发电、风力发电等跌幅明显，而热力服务上涨。
• 估值：行业PE（TTM）为20.96倍，PB为1.95倍，较上周有所下降，但高于2025年同期水平。细分行业估值分化，光伏发电估值最高。

行业及公司动态

• 政策动态：
  • 五部门印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，明确核算规则和体系，将核电纳入电能量交易认定。
  • 国家发改委、国家能源局在云霄直流开展输电权市场化交易，标志跨电网经营区交易启动。
  • 国家能源局发布4月绿证数据，核发2.37亿个，交易7110万个，价格区间1.12-5.84元/个。
  • 云南省发布第一批新能源项目开发建设方案，共274个项目，装机2094.435万千瓦。
• 个股大宗交易：无详细信息。

重点数据跟踪

• 煤价：秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价860元/吨，周环比上涨；印尼、澳洲、山西产广州港5500K动力煤库提价分别上涨或持平。
• 光伏组件价格：TOPCon组件（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.76元/瓦、0.72元/瓦，周环比持平。

投资建议

• 火电：关注华电国际、国电电力，警惕煤价上涨带来的盈利压力，但夏季用电高峰和容量电价回收稳固基本盘。
• 水电：关注国投电力、川投能源，厄尔尼诺现象带来来水向好，高股息和防御属性突出。
• 绿电：关注龙源电力、中闽能源，等待明确企稳信号，行业仍在消化市场化交易低电价效应。
• 核电：关注中国核电、中国广核，低电价效应减弱，长期收益确定性较强。
• 储能：关注南网储能，两部制电价保障合理回报，成长空间确定。

风险提示

• 宏观经济下行、政策执行不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。