核心观点
- 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。
- 公用事业：
- 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
- 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
- 装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核。
- 全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力。
- 燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源。
- 基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。
- 环保：
- 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
- 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技。
- 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。
关键数据
- 电力行业：
- 4月份，规上工业发电量同比增长2.6%，火电同比增长3.1%，水电增长12.2%，核电下降8.7%，风电下降5.0%，太阳能发电增长7.1%。
- 4月份，全社会用电量同比增长6.0%。
- 2026年4月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量同比增长25.5%。
- 截至2026年4月底，全国累计发电装机容量同比增长15.9%，其中太阳能发电装机容量同比增长47.7%，风电装机容量同比增长18.2%。
- 1至4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资同比增长1.6%，电网工程完成投资同比增长14.6%。
- 碳交易市场：
- 2026年1月1日至6月5日，全国碳市场碳排放配额成交量42.47亿吨，成交额3237.96亿元。
- 2025年全年碳排放权配额成交量2.35亿吨，比2024年增长约24%，成交额146.30亿元。
- 煤炭价格：
- 2026年6月3日，环渤海动力煤价格为713元/吨，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价报801.4元/吨。
- 天然气行业：
- 2026年6月5日，液化天然气出厂价格指数为6231元/吨。
研究结论
- 公用事业和环保板块本周表现不佳，但长期发展前景依然向好。
- 新能源发电行业政策支持力度加大，盈利能力有望逐步提升。
- 核电、水电等传统电力行业依然具备稳定的盈利能力。
- 碳交易市场交易规模持续扩大，对环保行业形成利好。
- 煤炭和天然气价格有所波动，需持续关注市场变化。
