整车主线周报：本周车企公布5月交付表现，SW汽车零部件表现相对较好

板块最新观点

• 乘用车：短期看好26Q1景气度复苏，全年关注国内高端电动化和出口确定性，推荐江淮汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪等。
• 重卡：25年批发114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万辆，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%，预计26年内销80-85万辆，同比+3%，推荐中国重汽、潍柴动力等。
• 客车：2026年以旧换新政策延续，预计26年公交车销量4万台，同比+40%，推荐宇通客车、金龙汽车。
• 摩托车：预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，大排量同比+31%，出口83万辆，同比+50%，推荐春风动力、隆鑫通用。

本周板块行情复盘

• 各板块均下跌，汽车零部件跌幅最小，商用载货车跌幅最大。
• 乘用车指数-3.31%，商用车指数-5.28%，两轮车指数-1.87%。
• 个股方面，零跑汽车涨幅最大，特斯拉跌幅最大；中国重汽H涨幅最大，潍柴动力A跌幅最大；雅迪控股涨幅最大，九号公司跌幅最大。
• SW乘用车PE 27.2x，PB 1.8x；商用载货车PE 46.3x，PB 2.5x；商用载客车PE 14.0x，PB 3.5x。

上游价格变化

• 铝价涨幅16.9%，碳酸锂价涨幅122%，铜价涨幅40%，存储价格涨幅311.4%。
• 汇率方面，人民币对美元/欧元升值，对卢布贬值。

车企5月交付表现

• 新势力：蔚来、零跑交付表现佳，小鹏GX、理想L9等新车将贡献增量。
• 传统车企：比亚迪/吉利/长城/奇瑞集团5月出口分别为16.1/8.5/5.1/17.8万辆，同比分别+80%/+184%/+58%/+78%；内销同比下滑幅度缩窄。

投资建议与风险提示

• 乘用车：短期看好26Q1复苏，全年关注国内高端电动化和出口确定性，推荐江淮汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪等。
• 摩托车：看好大排量和出口增长，推荐春风动力、隆鑫通用。
• 重卡：政策利好，推荐中国重汽、潍柴动力等。
• 客车：推荐宇通客车、金龙汽车。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度低于预期。