整车主线周报：本周SW商用载货车表现较好，多家车企发布一季度报

整车主线周报：本周SW商用载货车表现较好，多家车企发布一季度报

板块最新观点

• 乘用车：短期看好26Q1乘用车景气度复苏，全年维度建议关注国内高端电动化赛道（江淮汽车、吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等）和出口头部车企（比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车、零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等）。
• 重卡：25年重卡市场表现超预期，预计26年内销80-85万辆，同比+3%，推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等。
• 客车：2026年以旧换新政策延续，预计26年公交车销量4万台，同比+40%，推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。
• 摩托车：大排量+出口持续高景气，预计2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%，推荐春风动力+隆鑫通用。

本周板块行情复盘

• 板块表现：SW商用载货车指数涨幅最大（+2.2%），SW商用载客车指数跌幅最大（-4.1%）。
• 个股表现：特斯拉涨幅最大（+3.9%），长城汽车H跌幅最大（-10.7%）。
• 估值水平：SW乘用车PE 27.3x，SW商用载货车PE 63.5x，SW商用载客车PE 16.3x；SW乘用车PB 2.0x，SW商用载货车PB 3.2x，SW商用载客车PB 4.1x。

板块边际变化跟踪

• 上游价格：铝价下跌1.5%，碳酸锂价格上涨2.3%，铜价下跌2.53%，存储价格维持稳定。
• 汇率变化：26Q1人民币兑美元/卢布/欧元均升值。
• 4月交付：蔚来/理想交付环比下滑，小鹏汽车4月交付同环比分别-12%/+13%，零跑4月交付7.1万辆，同比+74%；比亚迪/吉利/长城/奇瑞4月出口分别同比+71%/+245%/+59%/+97%。
• 企业业绩：重汽A、潍柴、福田26Q1业绩符合/超预期，福田毛利率环比改善至高位。

投资建议与风险提示

• 乘用车/摩托车：短期看好26Q1乘用车景气度复苏，推荐江淮汽车、吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；看好大排量+出口持续增长，推荐春风动力+隆鑫通用。
• 重卡/客车：政策落地全面利好重卡板块，推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等；推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度低于预期。