核心观点
- 国务院发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，旨在完善私募基金行业准入机制、加强监管、防范风险，构建长效机制。
- 二级市场方面，转债跟随正股延续下行，但抗跌属性显现，万得可转债加权指数跑赢万得全A 1.05pcts，跑赢万得可转债正股加权指数 2.02pcts。高评级、中价转债表现领先，高价、AA+转债回调明显，转债ETF净申购规模扩大至 24.77 亿元。
- 展望后市，短期内转债仍将跟随正股维持宽幅震荡格局，但配置型需求对转债形成明显支撑，预计后续转债估值维持偏强运行。结构上看，中低价、合理溢价率的大盘权重品种预计将有相对稳健表现，尾部弱资质个券仍需规避。转债打新与新券估值抬升的机会值得持续关注。
- 一级市场方面，上周无转债发行，无转债上市，万顺转2、旺能转债、富春转债提前赎回退市，南航转债到期退市。截至上周五，转债市场存量规模 4930.95 亿元，较年初减少 640.89 亿元；14 支转债获发审委审核通过，共 188.37 亿元；18 支转债获证监会核准待发，共 251.06 亿元。
二级市场
1. 价格表现
- 权益市场主要指数集体下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌 1.00%、1.67%、1.98%。煤炭行业强势领涨，高位科技板块宽幅波动，步入回调。
- 转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌 0.28%、0.49%、0.03%，日均成交额 880.99 亿元，较前周缩量 64.48 亿元。
- 转债价格明显下降，截至上周五全市场转债价格算术平均值 159.22 元，中位数为 132.89 元，较前周分别下降 0.71、0.57 元。
- 转债抗跌属性显现，万得可转债加权指数跑赢万得全A 1.05pcts，跑赢万得可转债正股加权指数 2.02pcts。
- 结构上看，高评级、中价转债表现领先，万得可转债中价指数以 0.23% 涨幅领跑；高价、AA+转债回调明显。
2. 估值表现
- 转债市场估值延续上行。转股溢价率方面，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为 56.93%、44.30%，较上周分别上升 2.58pcts、1.138pcts。
- 纯债溢价率方面，全市场转债纯债溢价率算数平均值和中位数分别为 51.46% 和 24.25%，下降 0.76pcts、0.19pcts。
- 强赎压力延续边际小幅缓解态势，下修阈值下方转债数量达到 70 支，占比 21.54%，下修博弈机会边际增加。
- 高溢价转债估值压力显现，中低价、合理溢价率的大盘权重品种预计将有相对稳健表现。
一级市场
- 上周，盛德转债、通合转债、迪威转债发行，无转债上市，新港转债、思特转债、家联转债、盈峰转债提前赎回退市，万青转债、家悦转债到期退市。
- 截至上周五，转债市场存量规模 4930.95 亿元，较年初减少 640.89 亿元，较前周减少 23.30 亿元。
- 上周，14 支转债获发审委审核通过，共 188.37 亿元；18 支转债获证监会核准待发，共 251.06 亿元。
- 条款跟踪方面，1 支转债公告下修转股价格，3 支转债公告提前赎回。
研究结论
- 短期内转债仍将跟随正股维持宽幅震荡格局，但配置型需求对转债形成明显支撑，预计后续转债估值维持偏强运行。
- 结构上看，中低价、合理溢价率的大盘权重品种预计将有相对稳健表现，尾部弱资质个券仍需规避。
- 转债打新与新券估值抬升的机会值得持续关注。
