可转债周报（1.06-1.10）
核心观点
- 股市：A股市场在1月可能延续震荡整理态势，呈现结构性机会。市场下方存在较强支撑，预计有望迎来止跌企稳。中长期具备逢低配置价值，关注红利及消费方向。
- 债市：债市迎来“开门红”，收益率曲线呈现牛平。长端和超长端国债收益率再创新低，主要支撑因素包括制造业PMI下降、央行宽松货币政策、股债跷跷板效应及机构配置力量。中长期债市下行动力仍存，但短期面临地方债发行节奏前置带来的供给压力。
- 转债：转债抗跌属性凸显，性价比有所提升。在正股下跌背景下，转债表现相对抗跌。再融资收紧政策下供给减少，纯债收益有限，“固收+”机构投资者或增加转债配置，中长期估值仍具备回升动力。
关键数据
- 市场行情：
- 上证指数周环比下跌5.55%，收于3211.43点；
- 上证转债周环比下跌1.48%，收于364.36点；
- 中证转债周环比下跌1.7%，收于410.16点；
- 深证转债周环比下跌2.01%，收于290.54点。
- 利率债：
- 1年期国债收于1.02%，周环比下行2BP；
- 10年期国债收于1.6%，周环比下行9BP；
- 10Y-1Y国债期限利差收于58.64BP，周环比收窄7BP；
- 中美利差收于-299.59BP，倒挂幅度周环比走阔7BP。
- 行业表现：
- 权益市场所有行业均收跌，银行、交通运输、环保等行业表现相对较好；
- 转债市场所有行业均收跌，银行、交通运输、环保等行业表现相对较好。
- 个券表现：
- 周涨跌幅排名前五位的转债：伟隆转债（9.56%）、普利转债（4.76%）、通光转债（3.3%）、志特转债（2.97%）、迪贝转债（2.97%）；
- 周涨跌幅排名末五位的转债：尚荣转债（-23.94%）、卡倍转02（-19.02%）、利德转债（-18.9%）、九典转02（-17.24%）、银信转债（-12.35%）。
- 估值分析：
- 全市场转债价格中位数和算术平均数分别为116.69元和122.57元，周环比分别下跌1.74%和下跌2.75%；
- 全市场转股溢价率中位数和算术平均数分别为37.09%和58.06%，周环比分别上升7.69个百分点和上升10.26个百分点。
研究结论
- 转债策略：哑铃策略或占优，建议中大盘转债和平衡型转债作为底仓，双低转债和小盘科技转债中适当择券增厚弹性，但需提防业绩预披露风险。
- 关注方向：
- 双低转债和平衡型转债，估值修复空间相对较大；
- 人工智能等科技主题方向；
- 高股息等方向，低利率行情下高股息等红利资产的估值有望抬升；
- 并购重组、破净央国企、化债等方向转债。
风险提示
