可转债周报：转债实现逆势上扬，相比权益优势显现

核心观点：

• 上周权益市场震荡收跌，但可转债受益于小微盘走强逆势上涨，万得可转债加权指数跑赢万得全A 1.08pcts，万得可转债AA指数涨幅领先。双低转债表现较强，高价转债跑输。转债ETF再度净赎回，显示资金流出。
• 政策方面，市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》，列举8种反垄断风险，引导平台加强合规管理。
• 展望后市，全球风险偏好走低，权益市场中枢上移放缓，转债市场因供弱需强及抗跌属性显现优势。高切低行情下，高价、高估值转债面临回调压力，双低转债、困境反转行业转债、防御性红利转债优势持续上升。转债打新预期收益亮眼，高景气行业新券表现预计更强。

关键数据：

• 市场表现：上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.18%、1.40%、3.01%。转债市场主要指数上涨，中证转债涨0.52%，万得可转债AA指数涨0.95%。
• 估值与活跃度：转债价格算术平均值147.00元，中位数133.31元；转股溢价率算术平均值40.41%，中位数26.93%，较前周下降。转债换手率逆势提升至79.0%。
• 行业表现：钢铁、有色金属转债涨幅领先，国防军工领跌；食品饮料、家用电器等行业转债估值上行。
• 一级市场：瑞可转债发行，富仕转债等5支转债退市。存量规模5714.85亿元，较年初减少1624.08亿元。5支转债待核准，共37.63亿元；7支过发审委，共64.72亿元。

研究结论：

• 转债市场在权益市场回调时展现抗跌性，高切低行情下低价、低估值转债优势明显。
• 政策监管加强，新券供给边际提升，打新收益仍具吸引力。
• 个券层面，国城转债、大中转债领涨，航宇转债领跌。