华创交运行业红利资产月报(2026年5月)：京沪高铁提价有助于释放盈利能力，持续看好港口战略价值投资时代来临

月度行情表现

• 交通运输行业整体表现中游，2026年5月累计下跌3.17%，跑输沪深300指数4.93pct；年初至今累计下跌5.82%，跑输沪深300指数11.49pct。
• 红利资产（公港铁）板块跑赢交运指数，仅高速公路跑赢沪深300指数。5月高速公路、铁路运输、港口涨跌幅分别为+1.88%、-0.67%、-1.28%；年初至今分别为-1.24%、-1.98%、+2.48%。
• 个股表现分化，5月A股跑赢H股。A股方面，北部湾港、山东高速、粤高速A涨幅超过10%；H股方面，安徽皖通高速涨幅领先。港股交运红利资产股息率普遍高于A股。

市场环境

• 利率环境仍处于低位，10年期国债收益率1.71%，30年期国债收益率2.21%。
• 市场交易情况：5月铁路日均成交额同比增长66.2%，高速公路同比下降21.1%，港口同比下降43.6%。

行业估值

• 相比银行、煤炭、电力设备、公用事业，煤炭PE最高，银行为最低；公用事业PB最高，铁路运输最低。
• 高速公路、铁路运输与港口股息率在3%-4%区间，银行和煤炭领先。

港口板块

• 交通运输部重点监测港口吞吐量：过去四周港口货物吞吐量同比下降1.8%，集装箱吞吐量同比增长3.5%。
• 重点港口货种吞吐量增速：铁矿石（+11.7%）、集装箱（+5.5%）、煤炭（-0.5%）、原油（-1.1%）。
• 招商港口4月集装箱吞吐量同比增长5.2%，散杂货吞吐量同比下降12%。

公路板块

• 公路客运量：4月同比下降0.1%，年初至今同比下降2.7%。
• 公路货运量：4月同比增长1.7%，年初至今同比增长3.4%。
• 赣粤高速、中原高速4月通行费收入分别同比增长1.37%、2.53%。

铁路板块

• 铁路旅客发送量：4月同比增长10.5%，年初至今同比增长6.8%。
• 铁路货运总发送量：4月同比增长4.3%，年初至今同比增长2.8%。
• 大秦铁路4月核心经营资产大秦线完成货物运输量同比增长1.76%。
• 京沪高铁提价：京沪线、合蚌线动车组公布票价上浮20%，预计对公司营收与利润有直接正向弹性，情景假设票价上涨5%/10%/15%/20%，税前利润可增厚7.9/15.7/23.6/31.4亿元。

投资建议

• 港口：继续强调港口战略价值投资时代来临，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港，关注北部湾港。
• 公路：强调公路典型红利资产配置价值，继续首推四川成渝/四川成渝高速公路，重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。
• 铁路：重视铁路行业投资机会，持续推荐京沪高铁、大秦铁路，建议关注广深铁路。

风险提示

• 经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。