华创交运 红利资产月报（2025年9月）：不乏股息率5%优质标的，重视交运红利投资价值

月度行情表现

2025年9月，交通运输行业及红利资产（公铁港）板块表现相对落后，跑输沪深300指数与交运指数。具体表现为：

• 行业表现：高速公路、铁路运输、港口板块累计涨跌幅分别为-5.25%、-2.76%、-0.86%，均跑输沪深300指数与交运指数。
• 个股表现：A股红利个股整体表现较差，仅少数个股上涨；H股表现优于A股，年初至今全部跑赢A股。港股红利资产股息率高于A股。
• 市场环境：利率环境仍处于低位，10年中债国债到期收益率为1.86%；红利资产成交额回升，港口日均成交额同比增长104%。
• 估值水平：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，港口行业PE、PB历史分位数最低，高速公路最高；高速公路股息率为3.92%，铁路运输、港口在2%-3%区间。

公路板块跟踪

• 行业数据：2025年7月，公路客运量同比下降4.6%，货运量同比增长3.3%；1-7月，客运量同比下降1.7%，货运量同比增长3.9%。
• 重点公司动态：赣粤高速、中原高速8月通行费收入同比分别增长5.04%、1.41%。

铁路板块跟踪

• 行业数据：2025年7月，铁路旅客发送量同比增长6.6%，货运量同比增长4.5%；1-7月，旅客发送量同比增长6.7%，货运量同比增长2.2%。
• 重点公司动态：大秦铁路8月核心经营资产大秦线完成货物运输量同比增长3.03%。

港口板块跟踪

• 行业数据：过去四周（2025/8/25-2025/9/21），港口货物吞吐量同比增长7.0%，集装箱吞吐量同比增长10.4%；年初至今，货物吞吐量同比增长4.6%，集装箱吞吐量同比增长7.6%。
• 重点公司动态：招商港口8月集装箱吞吐量同比增长5.6%；厦门港务拟收购厦门集装箱码头集团有限公司控股权，提升公司资产规模和利润规模，并提高分红比例。

投资建议

• 公路：重视收费公路政策优化及地方国资积极行为，推荐四川成渝/四川成渝高速公路、皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。
• 港口：长久期价值或推升估值弹性，推荐招商港口、青岛港、唐山港。
• 铁路：长久期+改革红利，推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路、铁龙物流。

风险提示

经济下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。