核心观点及策略
- 本期回顾：5月碳酸锂期货呈现倒V型走势，初期受海内外矿端供给收缩预期推动强势冲高，随后因多头获利了结及隐性库存显性化宽幅回落。下旬在库存压力与情绪转弱双重影响下延续震荡下跌。
- 后期观点：6月碳酸锂市场处于“供弱需强”格局。供给端，海外矿石物流延迟与国内云母矿政策性停产导致短期供给收缩；需求端，出口爆发与储能高景气度构成强力支撑。产业链库存处于低位，市场对供应端扰动敏感，预计价格维持宽幅震荡。建议顺势而为，关注下游补库节奏及矿端扰动计价问题。
- 风险因素：矿端扰动、需求超预期、政策风险、仓单风险。
基本面分析
- 矿石价格：5月锂矿价格下行，但前期进口量减少预期受证实。海外矿石物流延迟，国内云母矿停产，导致原料紧张局面持续至三季度初。澳洲矿企Mount Holland扩建计划获批，中长期供给压力有望边际宽松。
- 产量：5月锂盐产量增长约2.60%，盐湖提锂对冲云母提锂收缩。云母提锂因政策性停产进入产能收缩周期，复产周期3-12个月。锂辉石提锂仍为供给核心支柱，国内冶炼端维持满产。
- 进口：4月碳酸锂进口量环比增长8.93%，同比增长15.23%，南美盐湖实际产能和发运节奏稳健。
- 磷酸铁锂：5月产量预期增长4.32%，开工率提升，库存小幅累库，但结构性分化明显。三元材料市场温和复苏，产量增长4.36%，开工率回升，库存同比下滑。
- 电池行业：4月动力电池产量环比增长3.61%，销量环比下降5.06%，但装车量环比增长10.44%，反映终端需求稳步复苏。磷酸铁锂电池装车占比创新高。
- 新能源汽车：4月国内产销同比分别增长5.52%和9.62%，渗透率突破60%。海外市场欧洲销量强劲反弹，美国市场显著失速，中国车企出口表现亮眼。
- 库存：截至6月8号，碳酸锂库存合计100180吨，较4月底去库。交易所仓单库存较4月底增加。
行情展望
- 供给端：6月国内将面临海外矿石“断档期”，国内云母矿供应急剧收缩，盐湖提锂增量难以完全覆盖硬岩矿减量。
- 消费端：需求侧展现超预期韧性，传统旺季临近，需求释放节奏加快。新能源汽车终端市场内需稳健，出口爆发，产业链排产恢复，补库需求迫切。
- 结论：6月碳酸锂市场处于“供弱需强”格局，价格预计维持宽幅震荡。需警惕宏观情绪波动、高价对下游抑制作用、高位仓单带来的多头持续离场等风险。
