碳酸锂月报：多空博弈激烈，碳酸锂高位震荡

宏观概况

中国1-4月社零、固定资产投资增速放缓，但70城房价呈现局部企稳。工业增加值和利润增长，通胀超预期反弹，美联储政策空间受挤压。

供应端

5月碳酸锂产量预计11万吨左右，环比增长。盐湖和辉石提锂产量增加，4月碳酸锂和锂矿进口量同比上升。

需求端

4月新能源汽车产销环比增长，渗透率提升。欧洲新能源车销量增长，美国市场渗透率低。4月国内动力电池装机量环比增长，储能市场增速加快。3C数码市场出货量下降，智能手机和PC出货量同比变化。

库存

5月碳酸锂总库存减少，但仓单库存增加，交割意愿强烈。

成本利润

碳酸锂平均成本环比上升，海外锂辉石和锂云母价格下降，行业利润环比减少。

5月行情回顾

主力合约冲高回落，资金对去库预期带动价格冲高，但仓单增加和供应端复产导致价格回落。

数据分析

• 碳酸锂产量同比环比上涨，开工率接近60%。
• 进出口：碳酸锂和锂辉石进口量同环比增长，海外锂辉石进口量环比降低。
• 表观需求：4月碳酸锂表观消费量环比上升。
• 终端需求：动力市场增速放缓但渗透率提升，储能市场增长，3C数码市场下降。
• 磷酸铁锂和三元系材料供应稳定，其他正极材料产量下滑。
• 碳酸锂总库存连续4周去库，但仓单库存大幅增长。
• 成本端：矿端报价下滑，加工费上涨。
• 下游：结算模式更新，行业亏损收窄，原料价格转弱，行业利润小幅修复。

6月展望和策略

6月碳酸锂预计维持紧平衡，总库存去库。供应端国内减量但海外边际改善，需求端保持增长。若枧下窝复产和津巴布韦到港量不及预期，价格将重获上行动力。

操作策略

单边策略：逢低做多，参考区间【165000,220000】。套保策略：生产型企业背靠区间上沿套保，下游分批买入锁定成本。

风险提示

终端需求不及预期，国内矿山复产进度快于预期。