2026年5月，碳酸锂市场呈现"先涨后跌、高位震荡"格局。价格方面，截至月末电池级碳酸锂主流报价17.8-18.4万元/吨，均价18.1万元/吨，较上月上涨4.62%；工业级碳酸锂报价17.4-18.0万元/吨，均价17.7万元/吨，较上月上涨4.73%。上半月因锂矿现货偏紧、储能需求强劲，价格上行至期货主力合约接近21万元/吨；下半月受股市及有色板块回调、隐性库存担忧影响，价格大幅回落至18万元/吨以下。
供应方面，5月国内碳酸锂产量预计约12万吨，环比增长2.6%，主要来自四川复产增量、江西及四川新产能试产。4月进口环比增长8.93%，同比增长15.23%。津巴布韦锂精矿预计6-7月到港，将缓解国内锂矿供应紧张。江西云母矿山换证停产预期可能扰动供给节奏。整体供给端维持高位释放，但矿端结构性紧缺格局延续。
需求方面，5月下游需求维持较高景气度。磷酸铁锂月产量约51.5万吨，环比增长4.32%；三元材料月产量8.6万吨，环比增长4.36%。储能领域订单充裕，排产维持高位；动力电池增速放缓，但电芯厂6-8月排产预计环比增长5%-8%，打破传统淡季规律。下游企业多按长协采购，散单逢低补库。4月碳酸锂表观消费量149148吨，环比增长5.45%，出口量仅370吨。
成本利润方面，碳酸锂成本端走强，澳洲6%锂辉石CIF均价2615美元/吨，非洲SC5%均价2090美元/吨。国内锂矿现货偏紧，加工费持续走低（部分辉石加工费1.65万元）。自有矿及盐湖提锂企业利润空间扩大，外购锂精矿加工企业维持盈利但空间偏窄。行业利润分化加剧，"矿紧、盐松"的结构性格局延续。
库存方面，碳酸锂行业库存处于低位水平，月内呈小幅去库态势。第21周工厂库存约1.9万吨，环比下降1.61%。社会库存低于10万吨，对月需求不足30天，低库存格局对价格形成强力底部支撑。期货仓单量持续攀升至5.4万吨，反映高位出货压力向交割库转移。下游材料厂以长协补库为主，安全库存备至一个月。
策略建议：短期市场多空博弈加剧，供给端产量维持高位、仓单高企、远期海外矿到港预期构成压力；但矿端仍偏紧、下游排产强劲、库存低位提供底部支撑。预计价格高位震荡。中期关注津巴布韦矿到港及新产能爬坡对供给的边际影响，以及储能"抢装"和动力旺季对需求的拉动。
风险提示：需关注江西矿山复产进度超预期、津巴布韦及海外锂矿集中到港、隐性库存显性化、下游需求季节性走弱不及预期、宏观层面美元走强及有色板块回调等风险。
