太阳申万宏源化工华峰化学拟收购集团合成树脂及TPU资产聚氨酯一体化平

玫瑰公司拟收购集团旗下合成树脂及TPU资产，通过发行股份及支付现金方式购买华峰合成树脂100%股权和华峰热塑100%股权，旨在延伸聚氨酯一体化平台，进入革用聚氨酯树脂及TPU制造领域。

核心数据与影响

• 华峰合成树脂：全球革用聚氨酯树脂生产规模领先，2024/2025年营收分别为32.34/29.13亿元，净利润3.42/3.26亿元（未经审计）。
• 华峰热塑：主要产品TPU，2024/2025年营收分别为31.81/33.88亿元，净利润1.63/2.19亿元（未经审计）。
• 产业链延伸效益：预计年增厚利润约5.45亿元。

氨纶业务景气反转

• 供需格局：氨纶行业资本开支结束，未来仅华峰化学（25万吨）及新乡化纤（10万吨）新增产能，2025年开工率约77%，2027年预计达85%。
• 价格与价差：氨纶（40D）出厂价年内涨7000元/吨，截至6月5日价差14280元/吨，较2026Q1/2025年分别提升3865/4170元/吨。
• 业绩弹性：公司47.5万吨/年氨纶产能全球第一，价格每涨2000元，业绩弹性约8-9亿元。