电池化学品盈利改善，有机氟材料成长可期

核心观点

• 事件描述：公司发布2025年年报与2026年一季报，2025年实现营收96.39亿元（同比增长22.84%），净利润10.97亿元（同比增长16.48%）；2026年一季度营收33.61亿元（同比增长67.85%），净利润4.8亿元（同比增长109.02%）。
• 电池化学品回暖：2025年电池化学品业务营收66.79亿元（同比增长30.57%），毛利率10.93%；2026年一季度电解液、六氟磷酸锂价格回暖，均价分别同比+78%、+115%，支撑盈利持续向好。
• 有机氟国产替代：受数字基建、新能源等产业带动，氟材料配套需求增长，公司市场份额稳固；电子信息化学品领域，电容、半导体化学品布局稳步推进，如江苏希尔斯年产5000吨电子封装材料项目投产，新宙邦半导体化学品项目将新增电子级高纯氨水等产能。

投资建议

• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.00、25.57、30.68亿元，同比增长91.4%、21.8%、20.0%，对应PE分别为27、22、19倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新建项目建设进度不及预期；原材料及产品价格大幅波动；宏观经济下行。