核心观点与总结
一、一周行情回顾及展望
1.1 外汇市场行情回顾
本周美元指数震荡上行，主要受中东地缘冲突的短期扰动和美国经济基本面韧性及美联储表态的支撑。欧元、英镑、日元表现承压，日元突破160关口，市场对日本干预汇市的预期下降。
1.2 美元兑人民币走势复盘及展望
1.2.1 美元指数维持震荡局势
- 驱动因素：中东地缘冲突的边际扰动和美国经济数据支撑。
- 地缘冲突影响：美伊冲突短暂推升通胀预期，但特朗普表态后快速降温，对美元指数无趋势性影响。
- 经济数据支撑：5月美国制造业PMI（54%）、服务业PMI（57.7%）走强，显示内外需共振复苏；服务业就业收缩但通胀粘性凸显（服务业物价指数71.3%）。非农就业超预期（17.2万人），强化加息预期，美债收益率和美元指数走强。
1.2.2 人民币汇率基本跟随美元震荡
- 联动性：人民币汇率与美元高度联动，本周震荡上涨。
- 基本面压制：国内经济景气度走弱，尤其是出口下滑，对人民币形成压制。
- 市场预期：市场对人民币升值形成一致预期，部分对冲利空压力。
1.2.3 下周展望
- 美元指数：美国CPI、PPI数据是关键，若超预期且核心CPI上行，将强化加息预期，推动美元指数上行。
- 人民币汇率：需紧盯国内金融与出口数据，若数据持续走弱，升值支撑将弱化。
二、人民币市场观测
2.1 政策工具跟踪-逆周期因子
- 央行对汇率态度偏贬值，中间价报6.8157，较上周升19基点。
2.2 投资者预期及情绪跟踪
- 企业部门：跨境资金4月恢复净流入，结汇意愿稳中有降，汇率风险管理意识提升。
- 海外投资者：离岸与在岸价差显示情绪均衡。
- 专业投资者：NDF收盘价6.6276，风险逆转期权指向贬值情绪。
2.3 衍生品市场跟踪
- 近端交易逻辑：地缘避险溢价消退，美元指数转向经济基本面驱动，短期高位震荡，需关注欧、英央行政策及地缘尾部风险。
- 远端交易预期：中长期汇率走势取决于国内经济、出口韧性和美元指数，若国内经济持续修复且美元未大幅走强，人民币长期升值趋势不变。
- 策略建议：期货端逢高试空止盈，出口企业可结汇或买入看跌期权，进口企业可领口期权策略。
三、重点关注数据及事件
- 美国CPI、PPI数据，美伊冲突新进展，中国出口、金融数据，欧洲央行利率决议。
四、国际相关行情
- 大类资产联动，资金面，中美利差，人民币汇率指数，全球经贸摩擦跟踪。
