电力设备与新能源行业研究：锂电6月洞察：Q2淡季不淡，动力出海深化

本月研究洞察：从跟车出海到供应链出海，中国动力电池全球化升级

• 动力电池出口持续增长： 驱动因素包括全球新能源汽车需求扩张、磷酸铁锂（LFP）电池在海外市场加速渗透，以及海外市场优于国内的盈利能力。
• 中国企业份额持续提升： 中国动力电池企业在全球市场份额持续提升，从“中韩并立”向“中国主导”演变。主要优势包括LFP电池技术领先、完善的供应链配套和规模化量产带来的成本优势。
• 中国动力电池出海与中国整车出海： 中国车企出海为动力电池企业创造了新增需求，但头部企业如宁德时代、国轩高科等已通过国际车企供应链导入实现独立增长。行业正由“跟车出海”逐步迈向“供应链出海”。

行业景气度跟踪及复盘

• 需求： 4月欧洲新能源车销量同比增长36%，中国同比增长8%，美国同比下降30%。储能方面，4月国内装机同比增长199%，全球储能需求长期向好。
• 量&价： 6月锂电排产景气维持高位，环比增长1%～6%，同比增长49%～66%。5月锂电产业链价格延续结构性分化，上游成本支撑仍强，中下游涨价传导偏弱。
• 周期： 行业库存水平提升，板块步入补库阶段，处于周期上行，“繁荣”阶段。
• 新技术： 5月电池板块围绕性能突破主线，呈现能量密度跃升、充放电效率突破、极端环境适配三维共振。国轩高科金石全固态电池、G垣智慧电池、钠晨高能电池等新技术产品敲定量产时间表，产线建设提速推进。

复盘：指数及个股走势

• 板块行情回顾： 2026年年初至今，锂电板块多数环节跑赢沪深300和上证50指数。2026年5月以来，锂电板块各细分环节出现明显分化，仅少数环节跑赢沪深300指数。
• 重点个股行情回顾： 湖南裕能、科达利、恩捷股份等股价上涨并跑赢沪深300和上证50指数，而容百科技、亿纬锂能、比亚迪等股价出现下跌。

投资建议

• 周期： 2025～2026年锂电中游步入“复苏-繁荣”阶段，对应板块补库。核心推荐：锂、VC等环节；铁锂正极、负极、铜铝箔等；电池、结构件，及铝箔环节龙头。
• 成长： 新技术与新场景共振，锂电开启第二增长极。重点推荐：固态电池、复合铜箔等新技术，以及数据中心、低空经济、人形机器人及出海等新场景。
• 格局： 差异化细分赛道龙头仍是优选配置策略。推荐：宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能，建议关注：豪鹏科技、珠海冠宇、欣旺达等。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期
• 储能市场需求不及预期
• 产业链排产提升、稼动率提升不及预期
• 欧美政策制裁风险
• 原材料价格上涨风险
• 新技术进展不及预期风险