电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 锂电淡季不淡开启新周期、光伏静待供给侧改革深化 增持(维持) 投资要点 电气设备7563下跌2.66%,表现强于大盘。(本周,11月11日-11月15日,下同),锂电池跌0.06%,新能源汽车跌2.68%,电气设备跌2.66%,光伏跌5.03%,风电跌7.71%,核电跌5.23%,发电设备跌10.98%。涨幅前五为神力股份、天奈科技、利元亨、科恒股份、先导智能;跌幅前五为上海电气、力帆股份、南都电源、电投产融、经纬辉开。 行业层面:储能:天津市工业和信息化局:顶峰发电最高价差0.39元/kWh,天津独立储能市场交易方案发布。国家能源局:规范电力市场交易行为,推动交易价格真实准确反映电力商品价值。电动车:两部门:将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率下调至9%;BaldHill本周停止采矿,选矿厂将于12月停产,最后批次销售也在12月份完成,FY25指引下调至6万吨 (原12-14.5万吨);阿维塔接入蔚来充电桩;保时捷召回1.59万辆Taycan电动车,因电池短路存起火风险;小米发布智能底盘预研技术,涵盖悬架、电机、制动、转向;小鹏前高管刘懿加盟比亚迪,负责智能驾驶规控业务;吉利汽车增持极氪至62.8%,优化领克股权结构,推动战略协同;比亚迪与华为合作推出豹8,售价37.98万起;零跑汽车计划2025年底前在欧洲本地化生产,降本增 效冲击50万销量目标;SMM电解钴17.85万/吨,+0.6%;镍:上海金属网12.46万/吨,-4.8%;碳酸锂:SMM工业级7.51万/吨,+5.3%;SMM电池级7.87万/吨,+4.4%;六氟磷酸锂:SMM5.65万/吨,+1.3%;氢氧化锂:SMM国产6.7万/吨,+0.4%;负极:百川石油焦0.18万/吨,+0.7%;电解液:SMM 磷酸铁锂2.08万/吨,+0.2%;SMM三元动力2.50万/吨,+0.2%;铜箔:8μm国产加工费16.5元/ 2024年11月17日 证券分析师曾朵红 执业证书:S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书:S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理孙瀚博 执业证书:S0600123040064 sunhb@dwzq.com.cn 行业走势 吨,+13.8%;PVDF:LFP5.35万/吨,+2.9%;三元11.65万/吨,+1.3%;正极:SMM磷酸铁锂-动力3.43电力设备沪深300 万/吨,+2.4%;三元622型12.25万/吨,+1.7%;新能源:财政部、税务总局:将部分光伏产品的 出口退税率由13%下调至9%;中国电建启动2025年51GW光伏组件及逆变器招标;隆基等入围华能15GW组件集采,报价范围0.68-0.94元/W,其中N型为13.5GW、HJT为0.5GW、BC为1GW;天合光能向菲律宾CREC供应2GW光伏组件,达成最大供货协议;美国光伏逆变器EnphaseEnergy计划裁员约500人及部分墨西哥业务。根据Solarzoom,本周硅料42.00元/kg,环比持平;N型210R/N型210硅片1.20/1.43元/片,本周降2.44%/本月降1.38%;N型182硅片1.03元/片,环比持平;双面Topcon182电池片0.28元/W,本周降3.45%;PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.73元/W,本 周持平/下降1.35%;玻璃3.2mm/2.0mm20.00/12.00元/平,环比持平/持平。风电:11月15日, 福建省发改委发布2024年海风竞配:漳州诏安A-1区30万千瓦、漳州诏安A-2区35万千瓦、漳州诏安A-3区35万千瓦、福鼎B-1区70万千瓦、福鼎B-2区70万千瓦等5个场址,共240万千瓦。11月14日,三峡发布青洲七项目EPC总承包工程塔筒及配套附件招标,预计25年3月20日前完成第一批交货。本周招标0.36GW。陆上0.36GW:中广核:河北0.15GW,云南0.21GW。海上暂无。本周开/中标2.8GW。陆上2.81GW:1)东方电气:西藏0.2GW,新疆2GW;2)金风科技:宁夏 0.06GW;3)明阳智能:湖北0.1GW;4)中车风电:湖北0.1GW,辽宁0.3GW,宁夏0.05GW。海上暂无。人形机器人:美的布局人形机器人;电网:财政部提前下达2025年378400万元可再生能源电价补助预算。 公司层面:东方锆业:龙佰集团计划自2024年11月4日起6个月内,集中竞价交易方式增持东方锆业,拟增持金额不低于1亿元,不超过2亿元。银轮股份:向上海银轮投资有限公司增资12,000万元设立境外子公司。清源股份:通过集中竞价交易首次回购110,000股,占总股本0.04%,回购最高价15.32元/股,回购最低价15.10元/股,使用资金总额166.8万元(不含交易费用)。豪鹏科技:以集中竞价交易方式首次实施回购146,140股,最高价为51.77元/股,最低成交价为49.60元 /股,成交总金额(不含交易费)为739万元。通威股份:并购润阳相关事项仍在磋商,不排除调整 或终止风险。英搏尔:与亿航智能于2024年11月11日签署战略合作协议。 投资策略:储能:美国大储需求持续旺盛,欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发,大储龙头订单充足,有望连续翻倍以上增长,国内光储平价时代,24年1-10月储能招标95.5Gwh,同增80%;亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求户储和工商储增长;欧美户储持续去库,降息开始,有望拉动需求逐步恢复;我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右,看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车:11-12月排产环比持平,同比加速,且1月初步了解龙头环比仅微降,淡季不淡,超预期,由于车企库存较低,Q1车企补库,预计排产仍较亮眼,25年全球需求上修至25%+增长,且新增产能则明显放缓,供需关系持续好转,龙头优势突出,新品增多、海外布局逐步见效,25年开始量利双升,成长空间打开,反转可期,价格弹性看铁锂正极>6F>负极>隔膜。同时,固态电池行业研发进度加速,硫化物技术成主流,电解质、材料设备受益。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。光伏:①光伏供需失衡下,价格经过长期调整进入底部区间,协会制定0.68元/W标杆线,行业自律限产有望走出内卷困境!②能耗双控等供给侧改革政策可期,加速落后产能淘汰,叠加市场出清,行业反转在即!需求端,24年全球装机490GW+,同增20%左右,其中国内240GW+;25年预计10-15%增长。产业端,主链条几乎全行业亏现金成本,供给侧改革力度超预期带动硅料价格,考虑明年春节后需求修复,将拉动价格上涨,Q2走出基本面的大拐点,依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。工控&机器人:工控今年以来需求弱复苏,3C需求向好,新能源承压显著,传统行业复苏好转,Q4或是拐点,看好工控龙头;人形机器人方面,预计特斯拉Q4供应链将结束定点,后续催化剂众多,我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电:上半年风电项目推进偏慢,3季度开始施工有所好转,10月招标节奏重启,上周江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点,陆风今年招标增长20%+,风机毛利率改善,推荐海风零部件龙头和整机龙头。电网:今年电网投资增长8%,能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳,国内特高压+新能源基建,海外新能源+AI+电网升级+制造业回流,电力设备国内外需求大周期共振,明年确定增长且可持续,继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。 重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期)、阳光电源(逆变器全球龙头、海外大储爆发持续高增长)、比亚迪(电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期)、湖南裕能(铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转)、科达利(结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定)、通威股份(硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善)、尚太科技(负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低)、三花智控(热管理全球龙头、机器人总成空间大)、德业股份(新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、天奈科技(碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益)、福莱特(光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、晶澳科技(一体化组件龙头、盈利率先恢复)、阿特斯(一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期)、晶科能源(一体化组件龙头、Topcon明显领先)、汇川技术(通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期)、思源电气(电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期)、璞泰来(负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长)、聚和材料(银浆龙头、铜浆率先布局)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、禾迈股份(微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、宏发股份(继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长)、天合光能(210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高)、容百科技(高镍正极龙头、海外进展超预期)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、中伟股份(三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、赣锋锂业(碳酸锂价格见底、自有矿储备比例高)、三星医疗(海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健)、东方电缆(海缆壁 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% -26% 2023/11/172024/3/172024/7/162024/11/14 相关研究 《光伏主链整体环比改善,辅材业绩承压持续分化》 2024-11-12 《新型水性粘结剂,市场空间广阔》 2024-11-11 1/43 东吴证券研究所 垒高格局好,海风项目开始启动)、许继电气(一二次电力设备龙头、柔直弹性可期)、平高电气 (特高压交直流龙头、业绩持续超预期)、中国西电(一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善)、艾罗能源(深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显)、国电南瑞(二次设备龙头、稳健增长可期)、鸣志电器(步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大)、海兴电力(海外渠道深厚、电表及AMI模式高增)、金盘科技(干变全球龙头、海外订单超预期)、盛弘股份(工商储龙头增长高、充电桩高增长)、固德威(组串逆变器持续增长,储能电池和集成今年逐步恢复)、星源材质 (干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利)、爱旭股份(PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即)、当升科技(三元正极龙头、布局固态电池技术)、恩捷股份(湿法隔膜龙头)、天顺风能 (海工装备开始放量、风电运营稳步释放)、泰胜风能(陆塔出口和海工开始上量、盈利改善)、曼恩斯特(磨头龙头持续高增、多品类扩张)、昱能科技(微逆恢复增长、储能开始导入)、德方纳米(液相铁锂龙头)、永兴材料、中矿资源、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注:上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、 大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。 风险提示:投资增速下滑