5月PMI数据解读：5月制造业PMI持平于荣枯线

5月制造业PMI为50.0，持平于荣枯线，比4月小幅回落。生产指数高于临界点，但新订单、原材料库存、从业人员和供应商配送时间指数均低于临界点，表明制造业生产保持扩张，但市场需求景气水平有所回落，原材料库存下降，用工景气度回落，供应商交货时间延长。5月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数持续高于荣枯线，上游价格向下游传导，中下游企业效益受挑战。

5月非制造业PMI为50.1，回升到荣枯线之上，景气水平回升。建筑业和服务业商务活动指数均上升，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数位于较高景气区间。非制造业新订单指数回升，投入品价格指数持续上涨，但销售价格指数持续低于临界点，效益受影响。服务业从业人员指数略有改善，业务活动预期指数上升。

5月综合PMI产出指数为50.5，持续高于临界点，表明企业生产经营活动总体保持扩张。预测6月制造业和非制造业景气将继续保持稳定。

投资建议：制造业和非制造业业务活动预期保持乐观；铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业景气度高；非制造业销售价格指数持续低于临界点，效益受影响。

风险提示：地缘政治恶化超预期；欧美经济衰退超预期。