行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

股指期权日报-AI管制与油价扰动未散，指数修复带动隐波回落

2026-06-03 华融融达期货 SoftGreen

核心观点：短期看，指数修复使三类VIX继续下行的概率仍高于重新大幅抬升，但300、1000隐波尚未进入便宜区间，科技线事件扰动也会保留一定期权溢价。
关键数据：
- VIX指数：约为17.82（50情绪指标），约为19.14（300情绪指标），约为25.81（1000情绪指标），当日分别下跌0.41、0.29、0.75点，位于过往约3年中的59.03、69.10、67.59分位数。
基本面分析：
1. 指数震荡修复：A股震荡反弹，硬科技方向重新获得资金抱团，CPO、光纤、PCB等算力硬件链条活跃，增量风险偏好主要集中在成长弹性板块，而非所有风格同步扩张。中证1000相对保持交易弹性，带动沪深300中的科技权重修复。
2. 科技线交易逻辑：海外先进AI芯片流向中资境外实体的限制继续发酵，抬高算力硬件链条的不确定性；国内资金围绕CPO、PCB等方向寻找替代和景气映射，形成“约束带来扰动、替代带来主题”的双向定价。科技成长仍易承担指数修复中的进攻角色，事件提高了价格弹性，MO端买入期权成本不宜按单纯降温处理。
3. 外部风险限制：中东局势推升原油价格，通过通胀预期、海外风险资产波动和全球流动性预期约束国内风险偏好。指数修复可推动VIX回落，但外部风险未完全消退时，保护性认沽和波动率多头需求不易快速塌缩，300、1000分位仍高于50。
交易建议：
- MO2606近月合约不建议无保护追涨买波，可用平值至虚一档认购价差参与科技弹性。
- HO、IO2606近月合约可跟踪平值卖方价差，2607远月合约观察保护成本是否继续回落。
核心逻辑：
1. 指数修复压低三类VIX，但分位仍处中高区域。
2. AI芯片约束和CPO、PCB轮动并存，使科技方向价格弹性高于防守风格。
3. 油价和地缘风险未完全消退，限制保护需求快速下降。