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融达期货股指期权日报-指数修复带动降波，科技轮动仍撑权利金

2026-06-02 华融融达期货郭小欧

核心观点：短期看，指数修复有助于三类VIX从高位回落，但AI芯片约束和科技内部轮动仍会支撑权利金维持在不低位置。交易观察上，MO2606近月合约不宜无保护追高买波，可关注平值至虚一档认购价差；HO、IO2606近月合约可跟踪平值卖方价差，2607远月合约观察保护成本是否继续回落。
关键数据：
- 1.50情绪指标：VIX指数约为18.23，位于过往约3年中的63.31分位数；
- 300情绪指标：VIX指数约为19.43，位于过往约3年中的73.52分位数；
- 1000情绪指标：VIX指数约为26.56，位于过往约3年中的73.38分位数。
基本面分析：
1. 指数集体修复，但个股分化限制降波空间：当日主要指数震荡走强，创业板和深成指表现更强，CPO、PCB、AI PC等方向带动成长风格修复。全市场仍有大量个股下跌，风险偏好集中在少数高景气赛道。三类VIX随价格修复回落，但300VIX和1000VIX仍处较高分位，买入期权成本尚未明显便宜。
2. 海外AI约束与AI PC催化并存，科技主线仍是高波动交易：海外AI芯片出口管制继续收紧，扰动算力硬件和国产替代预期；AI PC和本地智能体相关产品线继续发酵，为消费电子、CPO、PCB等方向提供产业映射。科技成长仍有弹性，政策约束和产业催化同时存在，使市场更倾向于为科技线的上下波动支付较高权利金。
3. 题材轮动加快，MO端仍宜控制买入成本：今日CPO、PCB概念全线上扬，机器人板块活跃，资金从前期承压的硬件链中重新寻找高弹性方向。轮动增强有利于中证1000维持交易热度，但指数趋势更难稳定，1000VIX即便回落仍在较高位置。策略上，MO2606近月合约更适合用认购价差参与弹性，而不是直接追高买入；HO、IO端则观察保护成本能否继续回落。
研究结论：
1. 指数修复推动隐波回落，但个股分化限制降波幅度；
2. 海外AI管制与AI PC催化并存，科技方向仍是高波动交易；
3. CPO、PCB、机器人轮动活跃，小盘成长弹性仍需用价差控制成本。