核心观点
- 市场分析
- 政策调控：近年来国内钢铁行业监管政策持续升级，通过《钢铁行业规范条件（2025年版）》和《钢铁行业产能置换实施办法（2026年版）》等政策，推动行业向绿色低碳、智能制造、集约高效的高质量模式转型。短期内政策将抬升企业成本、压缩盈利空间，长期将加速低效产能出清，强化龙头企业竞争优势。
- 供需格局：当前国内钢铁市场呈现供需双弱格局。供给端，虽然产能基数仍高，但随着政策持续落地，钢材产量将进入缓慢下行通道。需求端，结构发生深刻转型，从地产、基建主导转向制造业和出口双轮驱动，但整体需求复苏偏弱，“旺季不旺”常态化。
- 建筑用钢：受地产调整周期影响整体偏弱，但下行节奏放缓，基建托底支撑下有望低位企稳小幅修复。
- 制造业用钢：成为核心增长支柱，新能源、高端装备等新兴产业高景气，带动工业用材需求稳步释放，整体韧性突出。
- 钢材出口：短期表现稳健，有效分流国内产能，但中长期存在地缘局势、海外经济及贸易政策等不确定性。
- 原料成本：原料端强弱分化特征显著。铁矿短期受航运成本影响阶段性支撑，但长期供应宽松，缺乏持续上行动能；焦煤因国内安全检查加强导致有效供给收缩，蒙煤进口增量有限，供需持续偏紧，价格中枢稳步上移，形成强成本支撑。
- 策略
- 重视2026年钢铁行业供应政策执行、消费结构调整、原料端的变化。
- 风险
- 全球经济形势、国际贸易挑战、钢铁产业政策、制造业及出口的变化、煤矿安全检查等。
关键数据和研究结论
- 数据：
- 2025年国内粗钢产量预计为11.36亿吨，同比增加3.1%。
- 2025年建筑类用钢占比回落至36.5%，非建筑及出口用钢占比升至63.5%。
- 全口径铁元素库存处于近五年同期高位。
- 结论：
- 钢铁市场供需双弱格局尚未改观，需求拐点与供给实质性减量拐点均未落地，钢价难走出单边趋势行情。
- 短期铁矿阶段性支撑、长期重心下移；焦煤成本逻辑扎实且持续性强，共同筑牢钢价底部，制约深度回调。
