传媒行业2025&2026Q1业绩综述：2025整体业绩显著增长，2026Q1游戏、广告营销业绩大幅回升

2025年传媒行业整体业绩显著向好，全年营收同比增长5.32%至5355.27亿元，创近年新高；归母净利润同比增长46.45%至269.73亿元，毛利率微幅上升1.30pct至32.38%，净利率上升1.54pct至5.16%。2026Q1营收同比上涨3.50%至1303.98亿元，归母净利润同比小幅下降0.96%至109.51亿元，环比呈现周期性变化。

子板块表现分化：

• 游戏：2025年营收同比增长23.00%至1149.19亿元，归母净利润大增222.16%至136.84亿元；2026Q1营收同比增长20.34%至321.55亿元，归母净利润同比增长54.32%至53.74亿元，世纪华通表现突出。
• 影视院线：2025年营收同比增长9.93%至392.82亿元，归母净利润亏损缩窄58.05%至-10.54亿元；2026Q1营收同比下降43.42%至79.86亿元，归母净利润大幅下跌95.13%至1.15亿元。
• 数字媒体：2025年营收同比增长2.73%至293.92亿元，归母净利润同比下降7.48%至15.89亿元；2026Q1营收同比增长6.28%至63.76亿元，归母净利润同比增长20.59%至4.48亿元。
• 广告营销：2025年营收同比增长7.62%至1753.18亿元，归母净利润同比下降55.55%至15.77亿元；2026Q1营收同比增长17.08%至448.82亿元，归母净利润同比增长50.97%至22.28亿元，蓝色光标表现突出。
• 广播电视：2025年营收同比增长2.37%至455.34亿元，归母净利润亏损扩大至-20.83亿元；2026Q1营收同比增长4.22%至102.05亿元，归母净利润仍亏损-1.45亿元。
• 出版：2025年营收同比下降8.55%至1310.82亿元，归母净利润同比增长3.47%至132.59亿元；2026Q1营收同比下降7.19%至287.93亿元，归母净利润同比下降15.01%至29.30亿元。

投资建议：预计行业景气度将逐步修复，建议关注广告营销、游戏领域业绩亮眼的公司，以及布局数字资产、应用AIGC技术的公司。

风险因素：政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、创新技术应用不及预期、商誉减值风险。