传媒行业分析报告：传媒板块2023年三季报业绩综述：业绩回暖趋势维持，游戏、影视、广告增速较快

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 传媒板块2023年三季报业绩综述：业绩回暖趋势维持，游戏、影视、广告增速较 快 ——传媒行业分析报告 证券研究报告-行业分析报告强于大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 投资要点： 发布日期：2023年11月10日 71% 60% 49% 38% 27% 16% 5% -6% 2022.112023.032023.062023.10 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《传媒行业月报：8月游戏市场规模增幅再扩大，关注三季报发布》2023-10-17 《传媒行业点评报告：国庆档电影市场平淡，关注后续优质影片定档影响》2023-10-09 《传媒行业月报：暑期电影市场表现优异，细分板块基本面修复》2023-09-19 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 Q3收入规模恢复至历史同期最高，利润端回暖明显。2023Q3传媒板块合计实现营业收入1372.42亿元，同比增加6.13%；单季度归母净利润107.92亿元，同比增长54.80%。2023前三季度传媒板块营业收入3999.36亿元，同比增加5.89%，归母净利润349.72亿元，同比增加8.74%，扣非后归母净利润256.30亿元，同比增加7.46%。 重点子板块： 1）游戏板块2023Q3实现营业收入201.97亿元，同比增加12.77%，归母净利润32.34亿元，同比增加39.33%。2023前三季度营业收入587.72亿元，同比增加5.56%，归母净利润92.27亿元，同比减少1.12%，扣非后归母净利润82.09亿元，同比减少5.48%。 2）影视板块2023Q3实现营业收入103.96亿元，同比增长54.21%，单季度收入增速相比Q2提升了33.06pct；在利润端，2023Q3归母净利润以及扣非后归母净利润分别为12.23亿元和11.50亿元，相比2022Q3的-3.80亿元以及-6.01亿元均实现较大程度的扭亏。2023前三季度影视板块营业收入288.20亿元，同比增长31.30%， 归母净利润及扣非后归母净利润分别为24.42亿元和19.02亿元， 2022同期则分别为亏损9.26亿元和15.72亿元。 3）2023Q3广告营销板块营业收入为516.90亿元，同比增加 6.44%，归母净利润19.82亿元，同比增加321.91%。前三季度营业收入1469.60亿元，同比增加7.49%，归母净利润79.44亿元，同比增加79.98%，扣非后归母净利润49.53亿元，同比增加22.22%。 4）图书出版板块2023Q3实现营业收入356.25亿元，同比减少 3.55%，归母净利润35.50亿元，同比减少3.30%。前三季度实现营业收入1096.26亿元，同比增加1.83%，归母净利润136.21亿元，同比增加10.17%，扣非后归母净利润126.20亿元，同比增加9.91%。 投资建议：外部经济环境改善，行业监管政策趋稳，内容供给丰富，Q3传媒板块延续业绩回升的趋势。从细分子板块来看，影视、广告继续保持较好的业绩增长，游戏板块在经历了上半年的业绩下滑后在Q3迎来较好的业绩回升，图书出版延续稳健的业绩表现。展望2024年，广告板块有望继续随着广告主投放需求的回升而回暖， 影视板块将受益于电影市场的回升以及短剧商业模式创新的催化，游戏板块在2023年经历了新品密集上线，虽然短期的利润承压， 但也将逐步进入利润回收周期，预计2024年将恢复较好的业绩增长速度。另外建议关注AI技术对于内容产业带来的变化以及商业模式的创新。建议继续关注AI、游戏、影视、广告以及文旅的投资机会。 建议关注：三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、万达电影、中国电影、光线传媒、风语筑、芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒。 风险提示：宏观政策波动影响文娱消费需求、内容产业监管政策变化、市场竞争加剧、新技术应用进度不及预期、商誉减值风险 内容目录 1.传媒板块整体：Q3收入规模恢复至历史同期最高，利润端回暖明显5 2.重点子板块7 2.1.游戏板块：Q3业绩有所好转，销售费用率提升相对明显7 2.2.影视板块：院线板块相关公司业绩大幅回升9 2.3.广告营销板块：投放需求回暖，广告公司业绩回升12 2.4.图书出版：板块业绩维持稳健增长，图书零售市场降幅进一步收窄14 3.投资建议16 4.风险提示17 图表目录 图1：2018Q3-2023Q3传媒板块营业收入5 图2：2018-2023年前三季度传媒板块营业收入5 图3：2018Q3-2023Q3传媒板块归母净利润5 图4：2018-2023年前三季度传媒板块归母净利润5 图5：2018Q3-2023Q3传媒板块扣非后归母净利润6 图6：2018-2023年前三季度传媒板块扣非后归母净利润6 图7：2018Q3-2023Q3传媒板块利润率6 图8：2018-2023年前三季度传媒板块利润率6 图9：2018Q3-2023Q3传媒板块费用率7 图10：2018-2023年前三季度传媒板块费用率7 图11：2018Q3-2023Q3游戏板块营业收入7 图12：2018-2023年前三季度游戏板块营业收入7 图13：2018Q3-2023Q3游戏板块归母净利润8 图14：2018-2023年前三季度游戏板块归母净利润8 图15：2018Q3-2023Q3游戏板块扣非后归母净利润8 图16：2018-2023年前三季度游戏板块扣非后归母净利润8 图17：2018Q3-2023Q3游戏板块利润率9 图18：2018-2023年前三季度游戏板块利润率9 图19：2018Q3-2023Q3游戏板块费用率9 图20：2018-2023年前三季度游戏板块费用率9 图21：2018Q3-2023Q3影视板块营业收入10 图22：2018-2023年前三季度影视板块营业收入10 图23：2018Q3-2023Q3影视板块归母净利润10 图24：2018-2023年前三季度影视板块归母净利润10 图25：2018Q3-2023Q3影视板块扣非后归母净利润10 图26：2018-2023年前三季度影视板块扣非后归母净利润10 图27：2018Q3-2023Q3影视板块利润率11 图28：2018-2023年前三季度影视板块利润率11 图29：2018Q3-2023Q3影视板块费用率11 图30：2018-2023年前三季度影视板块费用率11 图31：2018Q3-2023Q3广告营销板块营业收入12 图32：2018-2023年前三季度广告营销板块营业收入12 图33：2018Q3-2023Q3广告营销板块归母净利润12 图34：2018-2023年前三季度广告营销板块归母净利润12 图35：2018Q3-2023Q3广告营销板块扣非后归母净利润13 图36：2018-2023年前三季度广告营销板块扣非后归母净利润13 图37：2018Q3-2023Q3广告营销板块利润率13 图38：2018-2023年前三季度广告营销板块利润率13 图39：2018Q3-2023Q3广告营销板块费用率14 图40：2018-2023年前三季度广告营销板块费用率14 图41：2018Q3-2023Q3图书出版板块营业收入14 图42：2018-2023年前三季度图书出版板块营业收入14 图43：2018Q3-2023Q3图书出版板块归母净利润15 图44：2018-2023年前三季度图书出版板块归母净利润15 图45：2018Q3-2023Q3图书出版板块扣非后归母净利润15 图46：2018-2023年前三季度图书出版板块扣非后归母净利润15 图47：2018Q3-2023Q3图书出版板块利润率16 图48：2018-2023年前三季度图书出版板块利润率16 图49：2018Q3-2023Q3图书出版板块费用率16 图50：2018-2023年前三季度图书出版板块费用率16 1.传媒板块整体：Q3收入规模恢复至历史同期最高，利润端回暖明显 2023Q3传媒板块（以中信一级行业分类为基准）147家上市公司合计实现营业收入 1372.42亿元，同比增加6.13%；营收增速相比2022Q3提升9.23pct，相比2023Q2收窄5.37pct，Q3单季度营业收入规模已达到历年来同期最高；Q3单季度归母净利润107.92亿元，同比增长54.80%，增速相比2023Q2提升35.36pct；扣除非经常性损益后归母净利润95.70亿元，同比增长41.40%，增速相比2023Q2提升11.06pct。 2023前三季度传媒板块营业收入3999.36亿元，同比增加5.89%，归母净利润349.72亿元，同比增加8.74%，扣非后归母净利润256.30亿元，同比增加7.46%。 图1：2018Q3-2023Q3传媒板块营业收入图2：2018-2023年前三季度传媒板块营业收入 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图3：2018Q3-2023Q3传媒板块归母净利润图4：2018-2023年前三季度传媒板块归母净利润 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图5：2018Q3-2023Q3传媒板块扣非后归母净利润图6：2018-2023年前三季度传媒板块扣非后归母净利润 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2023Q3传媒板块整体毛利润为411.05亿元，同比增加13.65%，毛利率为29.95%，同比提升1.97pct；归母净利率为7.86%，同比提升2.47pct。2023前三季度板块整体毛利1212.61亿元，同比增加8.08%，毛利率30.32%，同比提升0.61pct，归母净利率8.74%，同比提升1.31pct。 2023Q3传媒板块销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为11.16%/7.13%/3.01%，同比分别变动0.09pct/0.03pct/-0.11pct。前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别11.03%/7.31%/2.99%，同比分别变动0.00pct/-0.09pct/-0.23pct。 图7：2018Q3-2023Q3传媒板块利润率图8：2018-2023年前三季度传媒板块利润率 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图9：2018Q3-2023Q3传媒板块费用率图10：2018-2023年前三季度传媒板块费用率 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.重点子板块 2.1.游戏板块：Q3业绩有所好转，销售费用率提升相对明显 游戏板块2023Q3实现营业收入201.97亿元，同比增加12.77%，归母净利润32.34亿元，同比增加39.33%，扣非后归母净利润29.17亿元，同比增加32.96%。2023前三季度营业收入587.72亿元，同比增加5.56%，归母净利润92.27亿元，同比减少1.12%，扣非后归母净利润82.09亿元，同比减少5.48%。 相比2023Q2，游戏板块在Q3的营业收入增速以及归母净利润增速均有较为明显的增长，带动前三季度游戏板块整体的收入增速扩大，归母净利润以及扣非后归母净利润的降幅收窄。 图11：2018Q3-2023Q3游戏板块营业收入图12：2018-2023年前三季度游戏板块营业收入 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图13：2018Q3-2023Q3游戏板块归母净利润图14：2018-2023年前三季度游戏板块归母净利润 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图15：2018Q3-2023Q3游戏板块扣非后归母净利润图16：2018-2023年前三季度游戏板块扣非后归母净利润