低压铅酸稳现金流，锂电钠电做优做强

公司信息更新报告

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：殷晟路、陈诺

低压铅酸业务

• 公司深耕低压铅酸电池40余年，规模、销量及市场份额连续多年保持全国领先，覆盖乘用车、商用车、船用及工程机械等全领域应用场景。
• 维持2026-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为12.72亿元和14.49亿元，2028年预测为15.87亿元。当前股价PE为8.0、7.1、6.4倍。

低压锂电业务

• 推出高倍率低压锂电池，推出12-72V、10-320Ah多款储能锂电池，为船用动力电池、高尔夫球车等提供系统化解决方案。
• 积极关注锂电池前沿应用，如低空飞行器、机器人等新兴场景。锂电业务随规模效应持续减亏。

钠电布局

• 2025年取得阶段性成果，实现低压钠电小规模装车，完成圆柱钠电样件交付，标志着从实验室研发迈向工程化应用。
• 完成三款钠电池（12V40Ah、12V60Ah、24V60Ah）小批量生产，产品矩阵构建完成，具备上市条件，积极探索低压电源应用边界。

股东回报

• 2025年年报拟每10股派发现金红利3.60元（含税），分红比例为50.41%，现金流稳健，股东回报丰厚。

风险提示

• 技术变革风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险、海外业务拓展不及预期、原材料价格难以传导至终端。

研究结论

• 持续看好公司主业汽车铅酸电池稳定增长，低压锂电业务随规模效应持续减亏，维持“买入”评级。