骆驼股份(601311)：铅酸经营稳定低压锂电高速增长——公司信息更新报告

2025-08-22 殷晟路开源证券徐雨泽

公司信息更新报告
- 投资评级：买入（维持）
- 核心观点：骆驼股份2025年上半年业绩表现强劲，归母净利润同比增长69.5%，扣非归母净利润同比增长18.0%。公司主业汽车铅酸电池稳定增长，低压锂电业务高速发展，海外市场表现亮眼，有效对冲国内波动。
- 关键数据：
  - 2025H1营业收入79.95亿元（同比增长6.2%），归母净利润5.32亿元（同比增长69.5%），扣非归母净利润4.04亿元（同比增长18.0%）。
  - 2025Q2收入38.59亿元（同比下降5.2%），归母净利润2.95亿元（同比增长86.8%），扣非归母净利润1.99亿元（同比增长13.9%）。
  - 低压锂电销量22.9万KWH（同比增长274%），实现15个定点项目量产供货，新获得23个定点项目。
  - 低压铅酸销量1917万KVAH（同比增长0.82%），海外市场销量同比增长21.31%。
- 研究结论：维持公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为9.60/12.72/14.49亿元，对应PE为10.1/7.6/6.7倍。看好公司主业汽车铅酸电池稳定增长及低压锂电业务规模效应带来的减亏，维持“买入”评级。
- 风险提示：技术变革风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险、海外业务拓展不及预期、原材料价格难以传导至终端。