海外宏观周报：消费韧性支撑美国经济

核心观点

预计2026年美国居民消费将保持稳健，主要支撑因素包括：通胀逐渐走低支撑居民真实收入水平、大而美法案（OBBBA）减税措施对居民可支配收入的支撑、以及美股财富效应下资产净值增加提升居民消费意愿。

居民收入分化风险

整体消费稳健下，居民收入状况存在进一步分化的风险。低收入群体对就业市场更敏感，而OBBBA减税政策对高收入者边际效应更显著；美股财富效应也更多集中于富裕群体，对低收入群体消费拉动效果有限。

经济增长动力

美国三季度GDP增速超出预期，主要受消费支出和出口带动，消费增长与高收入群体支出行为更相关。AI相关投资也是当前经济的重要动力来源。

风险提示

若通胀大幅超预期或美股财富效应减弱，居民真实收入与消费增长可能放缓，影响整体经济增长。

海外宏观数据跟踪

• 上周重要事件与数据：美国12月非农就业数据低于预期，就业增长放缓但失业率下行；总统特朗普推出措施改善住房可负担性；CES展会关注科技领域发展。
• 本周重要数据与事件：待公布。

美联储观点跟踪

• 鲍曼：监管应聚焦实质性风险，预计今年再降息两次。
• 米兰：预计2026年降息约150个基点，支持降息决策，关注住房通胀对整体通胀的影响。
• 卡什卡利：当前利率接近中性水平，通胀过高，经济将保持韧性，但中低收入群体对通胀焦虑明显。

风险提示

通胀大幅超预期或美股财富效应减弱，可能导致居民真实收入与消费增长放缓。