钢材月度策略报告：钢价仍困于区间 节奏或先跌后涨

核心观点

5月钢材行情先涨后跌，主要受供需边际改善和弱化交替影响。前期驱动因素包括房地产市场回暖、钢材出口转好、中美会晤提振宏观预期，但后期这些因素均弱化，叠加宏观经济数据偏弱、流动性收紧、出口接单转弱，导致行情走低。预计6月钢材行情将维持区间运行，后期或呈先跌后涨的节奏。

关键数据

• 价格指数：4月CPI为1.2%，PPI为2.8%；制造业PMI为50.3，环比降0.1。
• 钢材产量：1-4月粗钢产量降4%，钢材出口降10%。
• 钢材需求：五大材整体需求正常，低于去年同期；建筑钢材消费量同期最低。
• 房地产市场：1-4月房地产投资降13.7%，新开工面积降22%。
• 固定资产投资：1-4月固定资产投资降1.6%，基建投资增4.3%。
• 钢材库存：螺纹钢总库存正常，华东库存偏高；热卷库存总体偏高，近期去库停滞。
• 基差与月差：螺纹钢基差走强，热卷基差上行；螺纹月差近低远高，热卷月差低位波动。
• 铁矿石：库存进入去化阶段，铁水产量维持240万吨/日。
• 焦煤：矿难导致产量下降，蒙煤进口阶段性回落。

研究结论

钢材行情受宏观流动性、下游需求、原料供给等多重因素影响。当前宏观支撑下降，需求偏弱，向上支撑不足。后期焦煤供应收缩将带动成本上升，螺纹钢基差修复也将提供支撑，或推动阶段性上涨。预计6月维持区间运行，后期先跌后涨。