黑色金属3月月度投资策略：关注需求兑现情况，3月钢价或先抑后扬

黑色金属3月月度投资策略总结

核心观点

• 库存与需求：3月钢材库存高点预计显著低于去年，需求恢复情况需关注。年后开工以存量项目为主，新增项目不多，且海外贸易保护措施加剧，3月上旬需求集中释放概率不高。但3月下旬至4月需求仍会集中释放，叠加低库存影响，价格或有反弹。
• 供应情况：钢厂利润尚可，市场对需求旺季仍有期待。长流程钢厂产量大概率继续回升，短流程电炉钢复产高点可能超过去年水平。
• 铁矿石：2月铁矿石价格偏强因供需阶段性错位。高炉铁水产量下滑但钢厂仍有复产动能，3月供应边际改善，但存在下行风险。

关键数据

• 库存：2月底五大品种钢材库存1879.12万吨，同比下降608.41万吨，预计库存顶点在2000万吨以下。
• 产量：1月粗钢产量8191万吨，同比下降5.6%；2月上中旬粗钢日均产量均值214.2万吨，环比1月回升6万吨。
• 价格：2月底长流程螺纹钢利润200元/吨附近，热卷90元/吨附近；铁矿石现货价格104美元附近，盘面主力合约95美元/吨附近。
• 供需：2月全球铁矿石发运量均值2363万吨，环比1月回落414万吨；2月最后一周发运量回升至3000万吨以上。

研究结论

• 钢材市场：3月份钢材市场先抑后扬概率较大。核心因素是需求恢复程度及两会政策预期兑现情况。两会政策利好概率大，但预期在3月上旬将减弱。3月下旬至4月需求或有小高峰，钢厂复产力度有望加大。
• 铁矿石市场：3月上旬高位震荡，中旬注意下跌风险。钢厂利润有收窄风险，焦煤价格低位回稳，铁矿石估值有下移风险。

投资建议

• 螺纹、热卷：区间震荡思路对待，螺纹运行区间3150-3400，热卷3200-3500。
• 铁矿石：关注09合约780-800之间沽空机会。