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油脂月度报告：强预期支撑，近弱远强

2026-05-29 余兰兰,林贞磊,王海峰,洪辰亮,刘悠然建信期货一切如初

棕榈油：核心逻辑在于“能源属性托底”与“季节性增产压制”的剧烈博弈，市场呈现典型的“强预期、弱现实”特征。印尼B50（7月实施）与马来西亚B15（6月实施）政策预期，锁定了中长期价格底部，“生柴政策”托底价格，而“厄尔尼诺预期”推升远月，印尼棕榈油出口管控也提升供应不确定性，价差近弱远强。投资者需警惕短期增产季的高库存压力，但中长期逢低布局远月多单的逻辑依然稳固。
菜油：随着中加贸易关系改善及进口菜籽预期到港增加，油厂压榨量回升，但国内菜油库存累库缓慢。欧盟菜油价格涨势较强、加拿大新季菜籽播种期的天气炒作（如播种延误）及原油价格波动，为盘面提供底部支撑，限制深跌空间。若天气持续扰动单产预期，叠加印尼等政策影响，菜油有望获得天气升水支撑，价格重心上移挑战10500元/吨关口。需重点关注加拿大、澳大利亚等土壤墒情、ICE菜籽期货走势及国内菜籽买船节奏。
豆油：供应端未来三个月巴西大豆集中到港，油厂开机率高位运行，压榨量回升，豆油产量增加，库存进入累库周期，供应趋向宽松。需求端处于传统消费淡季，终端采购平淡。进口成本刚性托底，为盘面提供了明确的安全边际，限制了国内价格的深跌空间。重点跟踪大豆到港、油厂压榨与库存数据，警惕美豆天气及政策消息引发的短期反弹。