核心矛盾
- 沪镍日内走势维持宽幅震荡。
- 基本面上，镍矿配额扰动导致后续下行空间有限。
- 镍铁成交价持续阴跌，主要受下游需求弱势影响。
- 不锈钢方面需关注反倾销税走势及大厂减产落地情况；印尼与美国关税博弈增加下游情绪扰动。
- 新能源链路维持以销定产局势，后续关注宏观关税影响及整体大盘情绪。
利多解读
- 刚果钴矿禁矿延续。
- 青山不锈钢拟减产25万吨。
- 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年。
利空解读
- 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢。
- 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改。
- 纯镍库存高企。
价格区间预测
- 当前波动率（20日滚动）：15.17%，历史百分位3.2%。
- 预测区间：12.5-15.31元/吨。
策略推荐
- 库存管理：根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约卖出60%），对冲现货下跌风险；卖出看涨期权（50%）锁定利润。
- 采购管理：根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约买入），盘面提前采购锁定生产成本；卖出看跌期权（依据采购计划），买入虚值看涨期权（依据采购计划）。
关键数据
- 沪镍期货：
- 主力合约收盘价：144,850元/吨。
- 成交量：29,000手。
- 手持仓量：122,571手。
- 基差：-3,670元/吨。
- 不锈钢期货：
- 主力合约收盘价：150,652元/吨。
- 成交量：21,927手。
- 手持仓量：10,500手。
- 基差：77,500元/吨。
- 库存：
- 国内社会库存：1,169,094吨。
- LME镍库存：27,806吨（环比-822吨）。
- 不锈钢社会库存：936.3吨（环比-2.9吨）。
- 镍生铁库存：29,346吨（环比-879吨）。
- 镍现货平均价：
- 镍豆：100,000元/吨。
- 1#进口镍：120,000元/吨。
- SMM 1#电解镍：140,000元/吨。
- 镍矿：
- 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)：平均价50-75美元/湿吨。
- 中国港口镍矿库存：1,500万吨（分港口）。
- 镍铁：
- 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：-25%至50%。
- 8-12%镍生铁出厂价：7,500-1,500元/镍点。
- Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）：1,000-1,750元/镍点。
- 不锈钢：
