南华镍&不锈钢日报：短期维持宽幅震荡走势20250703

核心观点与市场分析

• 沪镍走势：短期维持宽幅震荡，消息面和基本面无新矛盾，整体消化近期情绪。
• 镍矿：七月镍矿基准价轻微下调，菲律宾矿端持续坚挺，底部支撑仍存。
• 镍铁：日内成交价持续阴跌，主要受下游需求弱势影响。
• 不锈钢：期货偏强影响现货，低价资源减少，关注反倾销税及大厂减产情况。
• 新能源链路：受刚果钴矿扰动和硫磺价格高企影响，维持以销定产，关注大盘走势及镍矿配额。

利多解读

• 刚果钴矿禁矿延续，政策影响新能源链路整体偏强。
• 青山不锈钢拟减产25万吨。
• 印尼镍矿配额许可周期从三年缩短为一年。

利空解读

• 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢。
• 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改。

价格区间预测

• 当前波动率（20日滚动）：11.7-12.6%。
• 历史百分位：3.2%。

策略推荐

• 套保工具：
  • 库存管理：卖出沪镍期货主力合约（60%），对冲现货下跌风险。
  • 采购管理：买入远月沪镍合约（依据采购计划），盘面提前采购锁定成本；卖出看跌期权（依据采购计划），买入虚值看涨期权（依据采购计划）。

关键数据

• 沪镍库存：高企，主力合约库存1217905吨，环比增长700%。
• 不锈钢库存：社会库存992.1吨，环比减少8.5吨。
• 镍矿价格：菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价15-23美元/湿吨。
• 镍铁价格：中国8-12%镍生铁出厂价全国平均1000-2500元/镍点。
• 不锈钢利润率：中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性波动，2023年2月-2024年1月区间-200%-20%。

研究结论

• 沪镍短期震荡，关注新能源大盘及镍矿配额影响。
• 不锈钢需求淡季，价格承压，需关注反倾销税及减产落地。
• 镍铁产业链过剩，价格下行压力持续。