镍&不锈钢：短期维持宽幅震荡走势

核心观点与市场分析

• 沪镍走势：短期维持宽幅震荡，消息面和基本面无新矛盾，整体消化近期情绪。
• 镍矿：七月镍矿基准价轻微下调，菲律宾矿端持续坚挺，底部支撑仍存。
• 镍铁：日内成交价持续阴跌，主要受下游需求弱势影响。
• 不锈钢：期货偏强影响现货，低价资源减少，关注反倾销税及大厂减产情况。
• 新能源链路：刚果钴矿扰动和硫磺价格高企导致挺价情绪，维持以销定产。

利多与利空解读

• 利多：刚果钴矿禁矿延续、青山不锈钢拟减产25万吨、印尼镍矿配额许可周期缩短。
• 利空：不锈钢进入传统需求淡季、去库缓慢，镍铁产业链过剩局面不改。

价格区间预测

• 沪镍：11.7-12.6万元/吨（当前波动率20日滚动11.7%，历史百分位3.2%）。

策略推荐

• 套保工具：
  • 库存管理：卖出沪镍主力合约（60%）或看涨期权（50%）对冲现货下跌风险。
  • 采购管理：买入远期合约（依据采购计划）或买入虚值看涨期权（50%）锁定成本。

关键数据

• 库存：
  • 沪镍主连库存：1217905吨（环比+700%）。
  • 不锈钢主连库存：127104吨（环比+0%）。
  • 镍生铁库存：37534吨（环比+29%）。
  • LME镍库存：203628吨（环比-474）。
• 价格：
  • 镍现货平均价：1#进口镍-平均价1.5%（FOB）15-25美元/湿吨。
  • 不锈钢主力合约：12-15万元/吨。
• 季节性：
  • 菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）：50-100美元/湿吨。
  • 中国一体化MHP生产电积镍利润率：-40%-80%。
  • 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：-25万-25万元/镍吨。

研究结论

• 沪镍短期震荡，关注新能源大盘及镍矿配额影响。
• 不锈钢需求淡季，镍铁过剩局面持续。
• 建议通过期货及期权工具进行套保管理。