镍&不锈钢：短期或维持宽幅震荡走势
核心矛盾
- 沪镍日内底部震荡，印尼配额增至3.2亿吨消息有待考证，升水较日前上移。菲律宾镍矿供应有增量预期，雨季影响减弱，底部有所松动，关注六月矿价定价。镍铁价格企稳，不锈钢方面中国和印尼部分钢厂减产，影响200系与300系产量，需求淡季情绪低迷。新能源链路镍盐受镍价影响下行。日内外盘回调，后续关注外盘伦镍走势。
利多解读
- 中美贸易达成关税协议
- 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口
利空解读
- 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加
- 不锈钢库存持续高位，需求无明显起色
- 多个不锈钢贸易国发起反倾销调查
- 印尼配额增加至3.2亿吨消息流出
镍盘面日度价格区间预测
- 当前波动率（20日滚动）：11.7-12.6（15.01%，2.8%）
行为导向情景分析策略推荐
- 套保工具
- 库存管理：产品销售价格下跌，库存减值风险，根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险（沪镍主力合约卖出60%，卖出看涨期权50%）。
- 采购管理：未来有生产采购需求，担心原料价格上涨，根据生产计划买入沪镍远期合约盘面提前采购锁定成本（远月沪镍合约买入，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权）。
镍产业库存最新值环比差值
- 沪镍主连：1204805（+300%元/吨）
- 沪镍连一：123000（+3000.24%元/吨）
- 沪镍连二：123150（+2400.20%元/吨）
- 沪镍连三：123370（+2300.20%元/吨）
- LME镍3M：15095-2850（+0.19%美元/吨）
- 不锈钢主连：12690（+100%元/吨）
镍内外盘走势
- 沪镍期货主力合约收盘价：24/02-25/04（10000-15000元/吨）
- LME镍（3个月）：24/02-25/04（10000-17500元/吨）
- 不锈钢主力合约收盘价：24/02-25/04（12000-15000元/吨）
镍现货平均价
- 镍豆-平均价：24/02-25/04（10000-16000元/吨）
- 1#进口镍-平均价：24/02-25/04（10000-16000元/吨）
- SMM 1#电解镍-平均价：24/02-25/04（10000-16000元/吨）
上期所镍仓单库存季节性
菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价
中国港口镍矿库存分港口季节性
中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性
生产硫酸镍利润率-分原料
- MHP、高冰镍、镍豆、23/06-24/12（-40至20%）
电池级硫酸镍较一级镍豆溢价
- 23/03-25/03（-50000至25000元/镍吨）
中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均
- 15/12-25/03（1000-2500元/镍点）
Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)平均价
- 21/12-24/12（1000-1500元/镍点）
中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性
研究结论
短期镍&不锈钢或维持宽幅震荡走势，核心矛盾在于印尼配额、菲律宾镍矿供应及不锈钢需求。利多因素包括中美贸易协议和菲律宾出口禁令，利空因素包括矿端供应增加、库存高位及反倾销调查。建议企业根据库存和采购需求采取套保策略，关注外盘伦镍走势及六月矿价定价。
