国内民营聚变产业融资加速，海外资本化进程持续推进：华创公用可控核聚变5月报

一、国内民营聚变产业融资加速，海外资本化进程持续推进

• 国内融资情况：民营聚变赛道融资加速，多技术路线并行推进。
  • 星环聚能：完成5亿元A+轮融资，累计融资超20亿元，三代装置工程化并行推进。
  • 东昇聚变：天使轮后快速跟进新融资，差异化D-He3技术路线获资本青睐。
  • 东曦聚变：激光技术路线企业完成天使轮，补充国内聚变产业生态。
• 产业资本：杭州设立10亿元低碳基金入局核聚变，杭氧优先卡位低温领域。
• 海外进展：
  • 德国：发布聚变技术路线图，锁定2040年代全球首座商用聚变电站。
  • 加拿大General Fusion：谋求双重上市，公司估值达10亿美元，计划2035年建成核聚变电厂。

二、核聚变招标进展跟踪

• 新增招标情况：5月，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额2.07亿元。
• 新增中标情况：5月，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计中标金额9768万元。
• 行业趋势：BEST项目招标数量和预算金额显著增加，行业或从密集招标步入密集中标阶段，资本开支扩张逻辑持续验证。

三、核聚变行情复盘

• 5月行情：涨幅前五为新风光、旭光电子、爱科赛博、合锻智能、中钨高新；跌幅前五为联创光电、航天晨光、久立特材、国光电气、四创电子。
• 全年累计：涨幅前五为中钨高新、新风光、永鼎股份、爱科赛博、应流股份；跌幅前五为联创光电、四创电子、航天晨光、国光电气、中核科技。

四、投资建议：聚焦资源优势与行业壁垒环节

• 聚变堆核心卡位标的：
  • 推荐合锻智能：高端成形机床龙头，卡位核聚变核心部件，远期订单弹性可期。
  • 建议关注国光电气：参股先觉聚能，发力核工业设备业务。
• 超导-磁体环节：
  • 建议关注西部超导、永鼎股份、精达股份：超导-磁体环节价值量占比高。
• 堆内结构件及其他：
  • 强推久立特材：核聚变磁体铠甲关键供应商，新兴产业潜在需求或被低估。
  • 持续推荐四创电子、应流股份与皖仪科技。
  • 建议关注安泰科技：国内第一家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司。

五、风险提示

• 技术发展不及预期，资金链断裂，国际专利壁垒等。