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电子价签龙头重回增长轨道，全面布局门店数字孪生平台

2026-06-01 山西证券陳寧遠

公司概况：汉朔科技发布2026年一季报，实现营收14.8亿元（同环比+50.4%/+5.3%），归母净利润1.8亿元（同环比+20.7%/+31.6%），扣非归母净利润1.6亿元（同环比-4.6%/+41.4%）。
市场拓展与增长：2026年以来，北美市场拓展顺利，中标智能购物车大单，新增9家全球零售Top100客户，预计今年将在北美Top100客户中新增2-3家签约客户。英国、澳洲等地市场拓展成效显著，与澳洲伍尔沃斯签订智能购物车销售意向协议，首期交付超1万台系统。扣非净利润同比下滑主要受美国加征关税及年初外汇波动影响。
电子价签业务：电子价签是全球泛零售业态数字化重要基础设施，公司作为头部厂商产品系列丰富（Nebular、Polaris、Luminar三大系列），自主研发HiLPC无线通信协议，具有独特优势。2025年全球电子价签出货量约5.0亿台（同比+42%），公司全球出货量排名第二（占比28%），国内市场占比62%。区域渗透现状：北美头部客户加速渗透（渗透率20%），欧洲长尾潜力待释放（头部商超渗透率7成），中国市场渗透率仍低，未来空间广阔。
数字孪生平台布局：公司以电子价签为入口，推出NexShelf智能货架、NexConnect智能购物车等场景化解决方案，并基于AllstarSaaS平台和数据湖打造数字孪生平台，帮助客户构建商品、运营、营销、库存四大智能体。今年以来完成对哈步数据、西安超嗨控股收购，补充门店AI数据分析、智能购物车能力。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润为6.4/10.1/14.0亿元（同比增长40.5%/58.3%/39.3%），EPS为1.50/2.38/3.31元，对应PE为30.2/19.0/13.7倍。首次覆盖给予“买入-B”评级，主要逻辑为北美、欧洲新拓大客户和智能购物车创造增长动能，零售数字孪生新品凸显AI赋能价值。
风险提示：外部环境不确定性风险（关税政策、安全规则变化）、汇率波动风险、市场竞争风险（Vusion、Solum等竞对）。