新能源及有色金属日报：下游消费仍存韧性 锌价窄幅震荡

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水为-21.65美元/吨；SMM上海锌现货价24710元/吨，升贴水-70元/吨；SMM广东锌现货价24720元/吨，升贴水-60元/吨；天津锌现货价24660元/吨，升贴水-120元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于24880元/吨，收于24720元/吨，下跌160元/吨，成交127215手，持仓105950手，日内最高24885元/吨，最低24630元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.46万吨，变动0.37万吨；LME锌库存113300吨，减少500吨。

策略分析

• 国产矿：6月定价进入高峰期，某冶炼厂TC下滑900元/吨，进口矿报价降至-80美元/吨，冶炼厂原料可用天数18.6天，矿端价格是支撑锌价的主要驱动力。
• 冶炼端：硫酸价格上涨乏力，冶炼亏损扩大至3200元/吨，存在超预期检修可能，供给端难对价格形成压力。
• 消费端：季节性淡季，下游开工率持续回落，锌锭社会库存高位，但非主导因素。
• 长期展望：宏观压力释放后，锌价仍有上涨空间。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、七地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等数据。

研究员

• 陈思捷、封帆、师橙。

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