基本面与宏观博弈 沪铜涨跌驱动均显乏力

行情回顾

上周沪铜期货主力合约维持高位区间震荡。周初受库存低位、供应端担忧及美伊局势缓和支撑，价格企稳反弹；后期因局部冲突重演、美经济数据下行小幅走弱，最终收于105000元/吨，周涨幅约0.1%。

供需分析

• 供应端：铜精矿现货加工费持续下探至-102.84美元/干吨，矿端偏紧格局深化。精铜杆开工率环比回落至61.05%，但预计下周将环比提升4.68个百分点。
• 需求端：铜线缆库存原料和成品均环比增加，显示终端提货放缓。国网类订单稳定，海缆和渠道订单较好，但建筑、地产类产品需求疲软。

宏观背景

美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%（核心PCE同比上涨3.3%），为近三年最高纪录；2026年第一季度GDP年化季率下修至1.6%，呈现滞胀风险。市场对美联储加息预期趋于谨慎，6月维持利率不变概率达99.4%。

研究结论

• 产业基本面：供应端受海外硫酸原料限制，冶炼承压；需求端传统领域受抑制，但电网升级、AI、电动汽车等长期需求坚韧。
• 宏观情绪：通胀粘性但经济走弱，美联储加息预期未强化。
• 短期展望：产业基本面与宏观情绪博弈限制单边走势，价格或延续区间震荡，需关注消费韧性、库存变化及海外贸易政策。