沪锌早报：沪锌转入观望

宏观&行业消息

Nexa秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂于5月29日逐步恢复生产，预计2026年第二季度精锌产量减少约7000吨，约占全年产量的2%，公司销售指引维持不变。目前电解线已全部恢复运行，两条铸造线计划在未来几天内重启，最后一条预计6月中旬恢复。事故原因仍在调查中，预计不会造成重大财务影响。

盘面

节前沪锌主力合约收于24780元/吨，涨幅0.26%；成交量5.13万手，持仓量减少967手至10.50万手，技术面呈典型多头排列。

供应

国内矿端复产顺利，同环比上升，但进口端减量明显，矿总供应下降。进入四月后矿端逐渐转向短缺，五月后短缺情况好转。冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，总体利润高位。TC价格连续回落至南方300，北方900元/吨左右，一体化企业利润维持高位，锌锭产量或将持续上行。短期可能出现矿紧锭松的态势。

需求

总体需求无亮点。镀锌利润月内有所修复，但未出现明显利润，利润率接近盈亏平衡，可能降低生产积极性。镀锌开工率受假期影响下降，库存消耗，月内维持亏损，需求偏弱势。预计6月后产量难上升，钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求有韧性。

库存与结构

LME库存和国内社会库存月内走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构维持Contango。

结论

观望

操作建议

观望

风险提示

矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延