铁矿：供需格局宽松矿价震荡偏弱

6月观点：供需格局宽松矿价震荡偏弱

核心观点

• 供给：受天气与环保安全检查影响，近两年国内铁矿石产量偏低，今年产量进一步下滑，目前产量仍处于低位。铁矿石进口量同比大增，部分原因来自去年的低基数，但绝对数据也处于近五年同期最高水平。4-5月的高发运量预计将导致6月到港量处于高位，港口面临累库压力。
• 需求：今年钢厂盈利不佳，但4月份由亏转盈，5月份盈利率进一步回升，5月底全国247家样本钢厂盈利率为63.2%，处于近几年的高位水平。1-4月中国生铁产量同比下降3.1%，但4月生铁产量显著回升，5月份铁水产量稳中有增。短期钢厂利润尚好，预计铁水产量仍能维持在偏高水平，但需警惕6月钢材需求季节性走弱给钢厂带来的减产压力。
• 走势展望：宏观方面，关注新任美联储主席凯文·沃什上任后的第一次FOMC议息会议，政策导向可能影响整体商品价格走势；产业方面，铁矿供需格局宽松，预计6月份铁矿发运量、到港量双高，港口库存可能止降回升，短期支撑在于钢厂低铁矿库存+偏高铁水产量。整体而言，铁矿基本面边际转弱，预计6月铁矿价格震荡偏弱运行。

关键数据

• 国内铁矿石产量：2026年1-4月同比下降1.0%（原矿），同比下降2.8%（铁精粉）。
• 铁矿石进口量：2026年1-4月同比增加8.0%（4.186亿吨）。
• 铁矿石发运量：3-5月份逐月增加，4、5月份处于近年同期最高水平。
• 铁矿石到港量：5月份大幅回升，预计6月份将处于高位。
• 钢厂盈利率：5月底全国247家样本钢厂盈利率为63.2%。
• 生铁产量：2026年1-4月同比下降3.1%。
• 港口库存：目前绝对库存仍然处于同期高位水平。

研究结论

• 铁矿供需格局宽松，预计6月份铁矿发运量、到港量双高，港口库存可能止降回升。
• 短期支撑在于钢厂低铁矿库存+偏高铁水产量。
• 整体而言，铁矿基本面边际转弱，预计6月铁矿价格震荡偏弱运行。

风险提示

1. 铁矿发运不及预期。
2. 海外地缘政治局势变化。