钢矿周报：成材预期主导电炉或有支撑，铁矿供需边际宽松走势偏弱

分析师：陈为昌黑色研究团队 陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351郭瑞荣F03121024 中辉期货研究院时间：2024/1/12 观点摘要 成材 需求端 供应端 库存情况 成本及利润 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 需求：建材消费进入季节性淡季，板材表需维持稳定，仍有韧性。 供给：钢材、铁水产量季节性回落。 库存：库存水平与去年相近，处于冬储累库阶段。 总结：冬储阶段供需层面的交易因素逐渐淡化。前期现货对1月出现负基差，套保及交割盘对期货形成压力，目前螺纹仓单约6万吨，热卷仓单约42万吨，交割结束后压力或将缓解。本周短流程利润继续下降至-90左右，长流程利润持续亏 损，成本端或将为成材带来一定支撑，同时宏观政策导向总体偏暖，3900附近或可期待阶段性反弹。 风险与关注：宏观政策变化，炉料端政策扰动。 5500 5000 4500 4000 螺纹钢期现货价格与基差 螺纹主力合约基差螺纹钢连续上海螺纹 600 500 400 300 200 3500 0-100 3500 3000 -200 3000 100 5500 5000 4500 4000 热卷期现货价格与基差 热卷主力合约基差 热卷连续 上海热卷 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材表观消费840万吨，较上周下降10万吨，符合季节性淡季特点 螺纹表观消费219万吨，环比下降8万吨 五大材表需万吨螺纹钢表需万吨 钢材周度表观需求 螺纹表需 1400 1200 20162017201820192020 2021202220232024 600 500 20162017201820192020 2021202220232024 1000 800 400 300 200 600 400 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 100 0 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 热卷周表观消费302万吨，环比下降11万吨，整体需求较为稳定 冷卷表需持平、中厚板表需上升3万吨，板材需求总体较好 热卷表需冷卷表需中厚板表需 热卷表需 冷卷表观需求 中厚板表观需求 370 201620172018201920202018201920202021 2018201920202021 350 330 310 290 270 250 2021202220232024 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 120 2022 2023 2024 100 80 60 40 20 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 190 170 150 130 110 90 70 50 202220232024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 根据周度数据，2023年累计土地成交面积相较去年下降23%，土地成交在12月份出现较明显的好转，这其中有季节性回升的因素，需要观察一季度能否延续此势头 商品房成交面积仍处于相对低位，且进入1月份后并未出现改善 30大中城市商品房成交面积万平方米100大中城市成交土地面积万平方米 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 30大中城市商品房成交面积：万平方米 2022 2023 2024 2018201920202021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 100大中城市土地成交面积：万平方米 2018201920202021 2022 2023 2024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周日均铁水产量221万吨，较上周增加2.6万吨，与去年同期相近 电炉开工率本周有所下降，随着春节临近，开工率将进一步下降 电炉开工率日均铁水产量 短流程开工率 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 80 70 60 50 40 260 250 240 230 220 铁水日均产量：万吨 30 20 10 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 210 200 190 180 2018201920202021202220232024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材产量万吨 螺纹产量万吨 钢材周度产量 20162017201820192020 11502021202220232024 1100 1050 1000 950 900 850 螺纹产量 45020162017201820192020 2021202220232024 400 350 300 250 800 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 200 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 热卷产量万吨短流程建材产量万吨 360 350 340 330 320 310 300 290 热卷产量 20162017201820192020 2021202220232024 短流程产量 80 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 70 60 50 40 30 20 10 280 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 五大材总库存1393万吨，环比上升29万吨，处于冬储累库阶段 螺纹钢库存633万吨，较上周增加24万吨 五大材库存螺纹钢库存 4000 3500 钢材周度库存 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 2400 螺纹库存 20162017201820192020 2021202220232024 3000 1900 2500 1400 2000 1500 900 1000 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 400 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周热卷库存304万吨，较上周增加2万吨，相对水平仍然较高 螺纹热卷库存比持续回升 热卷库存螺纹热卷相对库存 600 550 热卷库存 螺纹热卷库存比 520162017201820192020 2021202220232024 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 5004 450 4003 350 3002 250 200 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 1 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 长流程利润较前期继续下降，螺纹钢亏损160元/吨左右。短流程利润继续下降至亏损90元/吨 盘面利润低位运行，变化不大 华东现货利润元/吨盘面炼钢利润元/吨 1605 2105 1705 2205 1805 2305 1905 2405 2005 现货即时炼钢利润 螺纹盘面利润：5月 1600 1400 1200 1000 800 600 400 0-200 -400 Jan-18 Jan-19Jan-20 Jan-21 Jan-22 Jan-23 Jan-24 200 螺纹利润热卷利润电炉利润 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 观点摘要 铁矿石 需求端 供应端 库存情况 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 工作计划安排 WORKSCHEDULE 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 供应端：外矿发运已开始回落，但国内到港量在1月份预计将维持高位。 需求端：铁水产量回升，钢厂补库周期在1月份逐步结束。 库存端：港口库存持续上升,且在1月份将维持累库趋势 行情展望：本周期货盘面持续回落，周度跌幅超过5%，领跌黑色板块。钢厂补库在1月份将结束，港口库存近期上升幅度较大，供需层面边际上呈现往宽松方向发展趋势。现货表现仍相对坚挺，基差小幅走高。供应趋宽松下短期铁矿石或进入偏弱 震荡。 风险与关注：铁水产量变化，钢厂补库节奏，监管政策动态。 铁矿石基差近期略有上升，对主力5月合约在130附近，同期仍然偏高水平。但由于距离到期时间较长，修复的迫切性并不强 基差品种间价差 500 400 300 铁矿基差：05 500 400 现货品种价差 PB粉-金布巴PB粉-杨迪粉PB粉-超特粉 1605 1905 2205 1705 2005 2305 1805 2105 2405 200 100 0 -100 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/16 300 200 100 0 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 铁水产量重新上升221万吨/天，环比上升2.6吨/天 废钢/铁水比价处于低位，废钢性价比较高 日均铁水产量万吨废钢铁水比价 260 250 240 230 220 210 200 190 2021 2022 铁水日均产量：万吨 1.2 2018 2019 2020 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 废钢价格/铁水成本 180 2023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 2024 17/1/418/1/419/1/420/1/421/1/422/1/423/1/424/1/4 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 港口现货成交总体持稳运行、日均疏港量总体平稳 铁矿石现货成交万吨日均疏港量万吨 250 200 铁矿石现货日均成交量 201920202021202220232024 400 350 铁矿石日均疏港量 20162017201820192020 2021202220232024 150 100 300 250 50 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 200 1/82