股指期货基差周报：贴水或将收窄

核心要点及展望

• 股指期货贴水：本周股指期货贴水先走阔后收窄。IM主力合约日均贴水102.4点（走阔11点），IC主力合约日均贴水104点（走阔13.8点），IF主力合约日均贴水54.2点（走阔11.8点），IH主力合约日均贴水22.3点（走阔3.2点）。
• 持仓变化：周初持仓变化不明显，周五集体增仓，合计33844手。IM周一大幅减仓10629手，周二大幅增仓11547手；IC周四大幅减仓8463手。
• 年化基差：各品种年化基差呈现下行趋势。空头可选下季合约以降低对冲成本，多头可选IC当月合约或下月合约（其他品种）以获取最大年化贴水率。

股指期货基差表现

• 本周股指期货贴水总体先走阔后收窄。
• 具体数据：IM主力合约日均贴水102.4点，IC主力合约日均贴水104点，IF主力合约日均贴水54.2点，IH主力合约日均贴水22.3点。

股指期货基差与持仓变化

• 本周股指期货持仓周五集体增仓，贴水收敛。
• IM周一减仓10629手，周二增仓11547手；IC周四减仓8463手。

股指期货年化基差率

• 各品种年化基差下行。空头可选下季合约以降低成本，多头可选IC当月合约或下月合约（其他品种）以获取最大年化贴水率。

股指期货价差结构

• 股指期货价差结构呈上行趋势。
• 具体价差数据（周五）：
  • IM：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为74.8点、231.8点、440点。
  • IC：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为67点、190.6点、362.8点。
  • IF：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为44.8点、98.8点、156点。
  • IH：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为31.6点、45.2点、62.8点。

滚贴水情况测算

• 股指期货滚贴水收益小幅下降。
• 最优选择年化率：
  • IM：季月合约14.1%。
  • IC：季月合约13.2%。
  • IF：季月合约11.7%。
  • IH：下月合约10.7%。

股指期货空头展期成本

• 贴水扩大，空头展期成本有所扩大。
• 当月合约空头展期至下季月合约成本最低，年化成本：
  • IM：10.5%。
  • IC：8.7%。
  • IF：6.4%。
  • IH：4.3%。