核心要点及展望
- 股指期货贴水收窄：本周股指期货贴水大幅收窄，当月合约连续出现升水。IM主力合约日均贴水103.4点（收窄74.5点），IC主力合约日均贴水117.5点（收窄47.8点），IF主力合约日均贴水69点（收窄18.4点），IH主力合约日均贴水45.1点（收窄6.5点）。
- 基差与行情相关性：股指期货基差与行情高度相关，下跌时贴水收窄、持仓增加，反弹时贴水扩大、持仓下降，基差对隔日涨跌有一定领先作用。
- 后市展望：下周新合约上市，股指贴水可能周期性走阔。
股指期货基差表现
- 本周股指期货贴水大幅收窄，当月合约连续出现升水。
- 各主力合约日均贴水均显著收窄（具体数据见上文）。
股指期货基差与持仓变化
- 本周股指期货基差仍与行情高度相关。
- 周一至周五的行情中，基差和持仓变化呈现规律性波动（具体描述见上文）。
股指期货年化基差率
- 本周各品种年化基差率大幅震荡。
- 空头最优对冲：IH可选下季月合约，IC、IF和IM可选下月合约，年化成本最低。
- 多头最优开仓：IM和IF可选下季月合约，IC和IH可选季月合约，年化贴水率最大。
扣除分红影响后的年化基差率
- 临近分红集中期，分红对近月合约扰动更大。
- 空头最优对冲：IM、IC和IF可选下月合约，IH可选下季月合约。
- 多头最优开仓：IM、IC和IF可选下季月合约，IH可选季月合约。
股指期货价差结构
- 股指期货价差结构因交割原因变化：当月与其他合约间价差扩大，其他合约间价差稳定。
- 各合约价差具体数据（IM、IC、IF、IH）见上文。
滚贴水情况测算
- 股指期货滚贴水收益因贴水收窄而小幅下降。
- 最优选择：IM（下季月，年化率8.4%）、IC（下季月，年化率8%）、IF（下月，年化率6%）、IH（下月，年化率4.6%）。
股指期货空头展期成本
- 临近交割的基差波动导致空头展期成本先降后升。
- 最优展期：IC、IM、IF和IH当月合约展期至季月合约成本最低（年化成本分别为10.1%、11.1%、7.2%和5.6%）。
作者承诺与风险提示
- 作者承诺独立、客观地出具报告，无利益冲突。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断，银河期货不担责。
