核心观点与关键数据
- 供应端:1-4月纸浆进口量小幅增加,但5月国内阔叶浆到货量可能收缩,市场供应端或将减量,对价格下跌形成缓冲。
- 需求端:下游纸种开工负荷率分化,除箱板纸外整体下降,纸企转向“降本保盈”,以刚需采购为主,形成弱需求负向循环。
- 欧洲库存:欧洲港口库存下降,化学纸浆消费量上升,库存天数持平。
- 外盘价格:进口阔叶浆外盘价格持续反弹,对国内价格形成支撑,但下游追涨乏力。
- 下游开工:白卡纸、生活用纸、双铜纸、双胶纸开工负荷率环比下降,多数纸种亏损扩大。
- 港口库存:国内主要港口库存转降,但整体仍处高位。
研究结论
- 短期:下游需求疲软,纸浆盘面反弹动能不足,整体以低位震荡为主。
- 中长期:需关注下游需求恢复、海外浆厂减产及港口去库节奏。
重点观察
- 国内纸浆港口库存去库情况。
- 终端消费需求改善情况。
- 海外浆厂减产落地情况。
- 港口去库节奏。