观点摘要
- 供应端：8月全球铁矿石发运量大增，创年内新高，其中澳洲发运小幅回落，巴西发运环比骤增超两成，非主流地区发运量升至近八年高位。国内铁精粉供给延续收缩，7月降幅进一步收窄，华北地区减产仍是主因，需求周期仍是决定矿山生产意愿的底层逻辑。
- 需求端：7月地产数据继续走弱，上半年房地产价格的改善动能趋弱，居民收入预期和信心并没有明显改善是主要因素。当前地产基本面仍待扭转，北京上海限购放松“打头阵”具有较强的积极信号意义，关注后续广州、深圳限购等放松可能。铁水产量保持高位，但阅兵限产导致阶段性下滑，后期仍有复产可能。钢坯出口激增，加剧环保压力，阻碍钢铁产业升级。
- 库存端：进入九月份，港口铁矿库存预计整体平衡，高库存压力得到阶段性缓解，钢厂进口矿库存仍处于偏低水平。
- 行情展望：9月铁水因阅兵限产而出现阶段性下滑，但目前现货端并未出现普遍亏损，往后看依然有复产可能。9月下旬需要关注铁水稳住后国庆节前补库的时间窗口，届时铁矿石价格或将受到支撑。后面驱动的核心在成材的内需表现，以及出口接单的变化。近期成材库存矛盾在逐渐积累，慢慢构成负反馈的基础，从而压制到炉料。
- 策略建议：铁矿跟随成材波动为主，单边建议短线逢高做空铁矿2601合约，站上800元/吨一线紧止损，9月下旬尝试低位做多。
供需分析
- 供应端：
- 外矿发运量大增，创年内新高，其中澳洲发运小幅回落，巴西发运环比骤增超两成，非主流地区发运量升至近八年高位。
- 国内铁精粉供给收缩，7月降幅进一步收窄，华北地区减产仍是主因，区域差异依然突出。
- 需求端：
- 海外宏观预期转强，仍要关注通胀和降息预期的变化。
- 国内制造业PMI49.3%，连续四个月位于收缩区间，需求端重新收缩。
- 铁水产量保持高位，但阅兵限产导致阶段性下滑，后期仍有复产可能。
- 钢坯出口激增，加剧环保压力，阻碍钢铁产业升级。
- 地产数据依旧低迷，销售走弱进一步拖累房企资金。
- 中美贸易政策对出口影响，美国“对等关税+惩罚转运”双轨制可能引发新一轮关税冲击。
- 库存端：
- 全国45个港口进口铁矿库存回落82.18万吨至13763.02万吨，整体还在健康库存状态。
- 247家钢厂进口矿库存环比回落58.28万吨至9007.19吨。
行情展望
- 9月铁矿石基本面矛盾较小，供应端有望季节性回升，到港量接近去年同期水平，需求端钢企盈利尚可，铁水产量维持高位震荡。
- 9月下旬需要关注铁水稳住后国庆节前补库的时间窗口，届时铁矿石价格或将受到支撑。
- 后面驱动的核心在成材的内需表现，以及出口接单的变化。
- 近期成材库存矛盾在逐渐积累，慢慢构成负反馈的基础，从而压制到炉料。
策略建议
- 铁矿跟随成材波动为主，单边建议短线逢高做空铁矿2601合约，站上800元/吨一线紧止损，9月下旬尝试低位做多。
